北路智控(301195):Q1收入稳健增长 毛利率短期承压

时间:2024年04月25日 中财网
1Q24 收入稳健增长,盈利能力承压


根据公司2024 年一季报,1Q24 公司营业收入为2.3 亿元,同比增长24.8%,延续稳健增长态势;归母净利润为0.37 亿元,同比下降13.6%,主要系公司毛利率短期承压、股权激励费用增长等因素带来净利率短期下滑;剔除股份支付费用影响后的归母净利润为0.43 亿元,同比增长1.6%。考虑到公司盈利能力波动, 我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别为2.81/3.45/4.10(前值:3.00/3.78/4.66)亿元,可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为19x,考虑到公司智能矿山业务具有全产业链布局优势,给予公司24 年21x PE,对应目标价44.94 元(前值:47.89 元),维持“买入”评级。


综合毛利率短期波动,研发保持高度投入


根据公司2024 年一季报,1Q24 公司综合毛利率为41.7%,同比下降5.6pct,我们判断主要系公司出货结构变化,以及部分业务所在市场竞争加剧影响。


费用方面,1Q24 公司销售/管理/研发费用率分别为11.2%/7.5%/14.5%,分别同比-0.9/+2.3/+3.2pct,其中管理费用主要系人员薪酬、股权激励及新增资产折旧增加所致;研发费用主要系研发直接投入、股权激励费用增加所致。


智能矿山稳步推进,长期有望受益于煤炭信息化煤矿生产未来有望进一步融合人工智能、工业物联网等新技术赋能煤炭开发利用,实现更大程度的无人化操作,提升安全生产水平。随着智慧矿山建设的推进,我国智能化采掘工作面数量近年来快速增长。根据2023 年4 月27日国家能源局在京召开例行新闻发布会中的统计,截至2023 年4 月,全国累计建成1043 个智能化采煤工作面、1277 个智能化掘进工作面;全国煤矿智能化建设总投资近2000 亿元。公司作为国内少数能够覆盖智能矿山各层级的厂商,未来有望持续享受我国煤炭信息化产业发展红利。


维持“买入”评级


我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别为2.81/3.45/4.10(前值:


3.00/3.78/4.66)亿元,可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为19x,考虑到公司智能矿山业务具有全产业链布局优势,给予公司24 年21x PE,对应目标价44.94 元(前值:47.89 元),维持“买入”评级。


风险提示:行业政策变动风险、市场竞争加剧等。
□.王.兴./.高.名.垚    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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