建发合诚(603909)：业绩持续高增 践行提质增效重回报

事件


　　2024年4月25日，公司发布2024年一季度业绩：实现营收16.3亿元，同比+465.8%；实现归母净利润2235.1万元，同比+223.2%；实现扣非归母净利润2041.7万元，同比+299.9%。


　　点评


　　营收及归母利润持续高增。公司一季度营收及归母净利润均实现200%以上的大幅增长，主要由于去年同期建筑施工业务规模较小，公司业绩基数较低（公司于2022Q3新增建筑施工业务）。随着建筑施工业务的稳步推进，结转计收规模持续增长，带动公司业绩持续高增长。


　　新签合同金额同比下降。截至2024年3月底，公司累计新签合同额10.3亿元，同比-54.9%，其中工程咨询业务新签2.9亿元，同比+35.6%，主要受益于排水防涝等国家重点支持的民生工程；建筑施工新签7.2亿元，同比-64.3%，主要由于一季度控股股东拿地量较少，随着后续新拿地规模逐渐增加，施工业务的新签合同额有望回归正轨。


　　践行提质增效重回报行动方案。在提质增效方面，2024年公司将紧密对接国家社会需求，聚焦主业，稳健经营。主要抓手是“三大工程”、地下管网、水利治理、抗震加固等重点民生工程，以及把握土木工程修缮机遇和前景，重点打造“建发合诚工程医院”品牌，锻造检测设计维养一体化服务能力。在重回报方面，2023年度利润分配合计拟派发现金红利2085.4万元，现金分红比例为 31.63%。


　　投资建议


　　考虑到地产销售持续筑底，施工业务量可能减少，我们小幅下调2024-2026年盈利预测至8171万元、9900万元、11864万元（前次预测分别为9025万元、10990万元、13290万元），同比增速分别为+24%、+21%和+20%。考虑到公司未来业绩增速高且确定性较强，我们维持“买入”评级。公司股票现价对应2024-26年PE估值为31.5/26.0/21.7倍。


　　风险提示


　　控股股东业务发展不顺；应收账款减值风险；商誉减值风险

□.杜.昊.旻    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司