苏泊尔(002032)季报点评：盈利能力稳健 炊具行业复苏态势明显

事件：公司发布2024 年一季报。公司2024 年一季度实现营业收入53.78亿元，同比增长8.38%；实现归母净利润4.7 亿元，同比增长7.23%；实现扣非归母净利润4.61 亿元，同比增长8.06%。


　　炊具行业复苏态势明显。奥维云网数据显示，小家电行业：2024Q1 电饭煲/空气炸锅/破壁机线上销额同比+5.3%/-32.11%/-13.32%，小家电行业整体需求相对偏弱；炊具行业：2024Q1 除炒锅等品类线上略有下滑外，珐琅锅/高压锅线上销额同比+9.65%/+18.46%，大部分品类均实现同比增长，行业复苏态势明显。


　　盈利能力稳健。1）毛利率：2024Q1 公司毛利率同比下滑0.8pct 至24.42%，我们判断主要系部分原材料价格水平上涨所致。2）费率端：


　　2024Q1 销售/管理/研发/财务费率为10.94%/1.71%/1.75%/-0.57%，同比变动-0.13pct/-0.2pct/0.08pct/-0.17pct，其中财务费用率变动较大我们判断系汇率波动影响。3）净利率：综上，公司2024Q1 净利率同比变动-0.08pct 至8.73%。


　　AIoT 应用增强用户粘性。据苏泊尔黑板报公众号，2023 年公司AIoT 中心已服务于苏泊尔33 个类目，持续提升用户体验。公司的云馔-智慧美食生活共创平台轻松为消费者制作数字化食谱，同时公司在泡奶机上运用AI技术实现奶粉智适应温度匹配。


　　盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为23.68/26.11/29.02 元，同增8.6%/10.3%/11.1%，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期、汇率波动风险。

□.徐.程.颖./.陈.思.琪    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司