金宏气体(688106)：综合气体供应商 新产能稳步推进

事件：公司发布2024 年一季报，报告期内实现收入5.89 亿元，同比增长13.74%，归母净利润0.76 亿元，同比增长26.68%，扣非归母净利润0.50 亿元，同比下降9.12%。


加大市场开发力度，收入持续增长。报告期内，公司加大市场开发力度，营业收入同比增长13.74%，其中，特种气体实现收入2.63 亿元，占比 44.59%；大宗气体实现收入2.11 亿元，占比35.85%；现场制气及租金实现收入0.62亿元，占比10.48%；燃气实现收入0.54 亿元，占比 9.08%。2024Q1 公司销售毛利率34.10%，同比下滑4.01 pct；销售净利率13.23%，同比增长0.89pct。


持续开发新品，横向布局整合销售渠道。公司优势产品超纯氨、氧化亚氮等已批量供应中芯国际、海力士等知名半导体客户；新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳已实现部分客户小批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7 款产品正在产业化过程中。2023 年公司收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，进一步整合上海区域的医用氧销售渠道。


进一步丰富氦源，在建项目保障未来成长。在建项目方面，苏相金宏润空分项目已于2023 年6 月封顶；株洲氢气项目已于2024 年1 月试生产；嘉兴二氧化碳项目和眉山超纯氨已进入试生产阶段；越南金宏超纯氨项目、碳捕集综合利用项目和笑气回收工程预计于2024 年陆续投产，届时将有效扩大公司产品产能规模，提升公司盈利能力。2023 年5 月公司与中集安瑞科达成液氦储罐战略合作协议，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步提升，公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，还渗透医疗及工业领域。


维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026 年收入分别为29.4、35.1、41.7 亿元，归母净利润分别为4.0、4.9、5.8 亿元，当前股价对应PE 分别为22.4、18.3、15.6 倍，维持“强烈推荐”评级。


风险提示：主要原材料价格上涨、产品价格波动、行业竞争加剧的风险。

□.周.铮./.连.莹    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司