锐科激光(300747)：Q1归母净利润YOY44.30% 毛利率同比明显改善

事件：营业收入8.01 亿元，同比增长1.94%，归母净利润为0.64 亿元，同比去年44.30%；扣非归母净利润0.41 亿元，同比增长1.37%。公司业绩表现符合预期。


　　点评：


　　公司营收稳健增长，毛利率持续改善。2024Q1 公司营收8.01 亿元，yoy1.94%，在高功率及海外出口拉动下，营收实现稳健增长。公司通过智能制造转型升级、工艺改进、质量成本管控等多措并举，成本管控取得显著成效，24Q1 公司实现毛利率27.02%，较23 年的23.77%提升3.25%。


　　综合费用率有所下降，研发费用率保持较高水平。24Q1 公司综合期间费用率为15.98%，较23Q1 的16.50%略有下降，其中：1）销售费用率：4.09%，较23Q1 的5.52%减少1.43%；2）管理费用率：2.94%，较23Q1 的2.22%提升0.71%；3）研发费用率：8.70%，较23Q1 的8.65%提升0.05%。


　　核心业务、战略业务、国际业务三大销售持续发力，市占率持续提升。1）核心业务：核心业务深耕传统核心客户，连续万瓦以上光纤激光器销量国内市场占比处于领先地位；3）依据公司年报，战略业务持续深耕新能源、汽车、船舶等高端应用行业，与众多行业龙头的终端及集成商形成战略合作；3）国际业务已与多家海外一线品牌客户开展合作，进一步提升公司的品牌层级和行业地位。


　　盈利预测及估值：维持24-26 年盈利预测，预计24-26 年归母净利润分别为3.55 亿元、5.37 亿元、7.63 亿元，yoy 分别为63.4%、51.1%、42.1%，对应PE 分别为33、22、15X。依据Wind 一致预测，24 年激光产业链可比公司柏楚电子、德龙激光PE 均值为43X，公司PE 水平较可比公司平均PE 低。公司核心业务、战略业务、国际业务快速增长，且公司持续加大对特种激光应用的投入力度，未来将利用好央企平台的资源优势，做好特种激光领域的预研与开发工作，推动激光在特种领域的突破。维持买入评级。


　　风险提示：行业需求景气度下滑、高功率及海外出口不及预期、行业竞争加剧、高端业务进展不及预期的风险等。

□.王.珂./.李.蕾./.刘.建.伟./.张.婧.玮    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司