英杰电气(300820)：半导体业务快速发展 一季度业绩大幅增长

事件：


　　4 月25 日公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入17.7 亿元，同比增长37.99%；实现归属于上市公司股东的净利润4.31 亿元，同比增长27.23%。2024 年一季度公司实现营业收入3.75 亿元，同比增长61.02%；实现归属于上市公司股东的净利润0.8 亿元，同比增长44.73%。


　　光伏行业保持增长，TOPCON 设备开始放量：


　　国家能源局数据，截止2023 年12 月底，全国累计发电装机容量约29.2 亿千瓦，同比增长13.9%。其中太阳能发电装机容量约6.1 亿千瓦，同比增长55.2%，光伏累计装机同比增速超越了水电、火电、核电、风电。公司自2005 年进入光伏行业，迅速替代国外产品，形成强大的品牌影响力，在该行业的市占率常年保持在70%以上。公司不断加大对光伏行业的覆盖面，年报披露，公司运用于TOPCON 行业的中频溅射电源订单在 2023 年 4 季度已经开始放量，该行业的电源属于国产化替代，未来市场前景良好，有望为公司带来新增长。


　　半导体领域快速放量，充电桩行业抢占市场：


　　年报披露，半导体设备投资有望从2024 年开始反弹，预计2025 年全球半导体设备销售额达1240 亿美元，中国仍然是全球最大的半导体设备市场。目前国内半导体设备市场主要由海外企业所占据，公司在半导体领域不断突破，年报披露，2023 年半导体板块收入3.29亿元，同比增长69.35%。充电桩行业，2023 年中国新能源汽车产业保持快速发展的势头，并在全球占据领先地位，充电桩行业随新能源车产业不断向前发展，公司全资子公司四川英杰新能源有限公司不断抢占市场，年报披露，公司产品已经出口全国60 余个国家，并获得了“2023 中国充换电行业十大优秀供应商品牌”，“2023 中国充换电行业十大质量卓越奖”。


　　投资建议：


　　我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为22.58 亿元、28.59 亿元、36.02 亿元，归母净利润分别为5.51 亿元、7.02 亿元、8.87亿元，给予公司2024 年24 倍PE，6 个月目标价为60.1 元，给予“买入-A”投资评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；高端产品导入不及预期；行业竞争加剧。

□.马.良./.朱.思    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司