行动教育(605098)：关注成长兑现

公司发布2024 年一季报


24Q1 收入1.41 亿元，同增28.1%；归母净利0.24 亿，同增34.4%；扣非归母0.26 亿元，同增67.1%。


23 年收入6.72 亿元，同增49.1%；归母净利2.19 亿元，同增98.0%；扣非归母2.15 亿元，同增116.0%。


24Q1 毛利率71.8%，同减5.9pct，净利率17.7%，同增2.4%24Q1 公司降本增效，总费率49.2%，同减13.5pct；其中，销售费率28.6%，同减7.3pct；管理费率18.8%，同减3.8pct；财务费率-3.5%，同减0.5pct；研发费率5.3%，同减2pct。


最近一期浓缩EMBA 在4 月21-23 在京开课，客户涵盖中粮集团、今麦郎、纳思达、汇源果汁、TATA 木门、本草堂药业、海林自控；领域涉及食品、激光打印、木门、家电、文旅、LED、饲料、防伪、自动化等等。


我们认为，市场理解或过大把公司成长与宏观挂钩，但其实企业发展分层明显；且学习是特殊商品，公司对需求挖掘及转化能力更为重要。


公司战略全面升级，以“2 大工程、3 大集群、6 大高质量”为总体纲领，其中6 大高质量：


①客户：世界级的新大客户开发；②品牌：管理教育第一品牌势能；③ESG：ESG 体系建设专家；④资本：资本推动行业变革；⑤科技：智能化知识平台；⑥人才：人人都是企业家。


在客户方面，聚焦“大客户战略”，继续深化大客户的开发与服务，以“匹配强需求、引领新需求、战略深合作”为抓手，打造“世界级大客户”集群，提升行动教育影响力，深化公司事业价值；在品牌方面，围绕“企业家的实效教育机构”的差异化定位，做好“大事件、大势能”，深化管理教育第一品牌形象，发挥品牌优势，拉动业绩增长；在科技方面，在“数字化教学、数字化营销、数字化人力、数字化业财、数字化工具”5 大维度优化现有科技能力、客户体验、运营水平，并以客户体验为中心，打造智能化知识平台。


维持盈利预测，维持“买入”评级


行动教育将充分发挥自身资源与产业优势，继续以“世界级”为标准，升级“平台化”理念，加大力度汇聚世界一流经管领袖，合作各领域影响力企业家，将世界先进的商学知识融合中国特色，实现“经管师资集群、企业家集群、商学知识集群”的三大集群高效互动与流通。


我们预计公司24-26 年收入分别为8.73/11.2/14.17 亿元，归母净利分别为2.84/3.56/4.50 亿元，EPS 分别为2.41/3.02/3.81 元/股，对应PE 分别为20/16/13X。


风险提示：行业竞争风险加剧；宏观经济形势变动产生的风险；关键人才流失风险。

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司