三美股份(603379)公司信息更新报告：2024Q1利润同比增长672.53% 右侧趋势渐起

2024Q1 利润同比+672.53%，行业进入右侧初期阶段，维持“买入”评级公司2023 年实现营收33.34 亿元，同比-30.12%；实现归母净利润2.80 亿元，同比-42.41%。2024Q1 实现营收9.59 亿元，同比+23.28%；实现归母净利润1.54亿元，同比+672.53%。公司受益于制冷剂景气反转，业绩拐点明显。考虑到近期制冷剂价格上涨幅度较大，且预期向好，我们上调公司2024、2025 年盈利预测，并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为9.55、15.35（前值7.25、9.26）、19.24 亿元，EPS 分别为1.56、2.51（前值1.19、1.52）、3.15 元/股，当前股价对应PE 为27.4、17.0、13.6 倍。我们认为，公司2024Q1 业绩拐点明确，且当下为行业右侧初期阶段，未来向上空间可期，维持“买入”评级。


　　2024Q1 制冷剂量价齐升，预计后市行情将更为可观公司2023 年氟制冷剂产量、销量分别为15.65、12.34 万吨，分别同比-16.75%、-12.39%；均价为20,330 元/吨，同比-21.18%。2024Q1 氟制冷剂产销量分别为4.11、3.23 万吨，分别同比+32.86%、+19.89%，分别环比+11.05%、+24.35%；均价为23,829 元/吨，同比+8.47%，环比+25.71%。据百川盈孚数据，4 月（截至4 月29日，含税价）：R32、R125、R134a、R22 均价分别为2.97、4.45、3.20、2.34 万元/吨，相比Q1 均价分别+34%、+19%、+4%、+12%；4 月平均价差分别为1.67、2.68、1.35、1.36 万元/吨，相比Q1 平均价差分别+67%、+25%、+0.2%、+15%。


　　考虑到Q1 制冷剂价格涨速较快，涨幅逐步落实，并且还有2023 年低价库存消化，所以公司Q1 制冷剂实际均价和价差或低于数据库水平，则可以预期，公司Q2 业绩或将依然有不错的表现。我们认为，Q1 仅仅是制冷剂景气上行的开端，当前趋势延续，随着涨幅继续落实、且趋势依然向上，公司业绩将不断兑现。


　　重视股东回报，回购凸显信心


　　公司2023 年度向全体股东每10 股派发现金红利2.30 元（含税），拟派发现金红利1.40 亿元（含税），现金分红比例为50.21%。另外，公司回购0.8-1.6 亿元公司股份的计划正在进行中，凸显管理层对股东回报的重视和未来发展的信心。


　　风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振，产能利用率不足。

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