拓荆科技(688072)：在手订单充足 24全年发货量有望高增

事件：公司发布2023 年报和2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入27.05亿元，同比+58.60%，实现归母净利润6.63 亿元，同比+79.82%，扣非净利润为3.12 亿元，同比+75.29%。24Q1 实现销售收入4.72 亿元，同比+17.25%，环比-52.94%，实现归母净利润0.10 亿元，同比-80.51%。


　　在手订单充足，保障业绩持续增长。2023 年公司客户覆盖度进一步扩大，截至2023 年底公司在手订单金额为64.23 亿元（不含Demo 订单），相较于2022 年底在手订单46.02 亿元实现较快增长，保障公司后续业绩持续增长。


　　24Q1 业绩主要受新产品验收周期较长影响，预计2024 年全年发货量将大幅增加。2024 年第一季度验收机台主要为新产品，新产品验收周期长于成熟产品，2024 年季度性收入确认的分布将有一定程度延后。从发货量来看，2023 年公司出货超过460 个反应腔，24Q1 公司出货金额同比增长超过130%，预计2024年全年出货超过1000 个反应腔，出货量创历史新高。


　　新产品研发及验证进展成效显著。PECVD 方面，2023 年公司推出了两款新型设备平台（PF-300T Plus 和PF-300M）和两款新型反应腔（pX 和Supra-D），均已出货至不同客户端验证；ALD 方面，2023 年公司首台PE-ALD（NF-300HAstra）设备通过客户验证，首台Thermal-ALD（TS-300 Altair）设备通过客户验证；HDPCVD 方面，2023 年公司首台HDPCVD 设备通过客户验证,并持续获得客户订单；混合键合产品方面，公司首台晶圆对晶圆键合产品顺利通过客户验证，并获得复购订单，复购的设备再次通过验证，成为国产首台应用于量产的混合键合设备，芯片对晶圆混合键合前表面预处理产品发货至客户端验证，并通过客户端验证，成为国产首台应用于量产的同类型产品。


　　盈利预测：预测公司24-26 年营收分别为40.20、54.42、68.80 亿元，归母净利润为8.11、10.84、14.28 亿元，维持“增持”评级。


　　风险提示：晶圆厂资本开支波动风险；行业竞争加剧；客户端验证不及预期

□.贺.茂.飞    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司