联影医疗(688271)：国内海外双轮驱动 数智化产品引领高质量发展

事件：公司发布2023 年年度及2024 年一季度报告，公司2023 年度实现营业总收入114.1 亿元，同比增长23.5%；实现归母净利润19.7 亿元，同比增长19.2%；实现扣非归母净利润16.7 亿元，同比增长25.4%；24 年Q1实现收入23.5 亿元，同比增长6.2%；归母净利润3.6 亿元，同比增长10.2%；扣非归母净利润3.0 亿元，同比增长8.5%。


　　点评：


　　持续导入数智化产品，打造高质量发展生态。公司沿产业链、创新链的脉络持续强化研发能力，全面推进包括uAIFI Technology 磁共振类脑平台、uExcel Technology 创「芯」无极分子影像技术平台、CT 的uSenseTechnology 主动感知技术平台、DSA 的uVera Technology 智慧仿生技术平台以及All-In-OneSolution 一站式放疗平台等在内的全产品线人工智能超级平台的优化升级，从硬件、软件、应用、工作流等多个层面全面革新，推动医疗设备向智能化超级装备的演进。


　　坚持以全球化目标为引领，推动国内外市场稳步发展。国内市场，公司已入驻全国超1000 家三甲医院，获得各级临床机构的广泛认可，其中PET/CT、PET/MR 及XR 产品按2023 年度国内新增市场金额口径，均排名行业第一，CT、MR 及RT 产品亦排名行业前列，中高端以及超高端产品实现快速增长及重要突破。国际市场，公司业务已覆盖亚洲、美洲、欧洲、大洋洲、非洲超65 个国家和地区。截至2023 年末，在境内外54 个国家和地区，累计取得产品注册证或质量管理体系认证超700 张，45 款产品获得CE 认证，其中16 款产品通过了MDR 认证；44 款产品通过51 项FDA 510(k)注册认证，获准在美国销售。2023 年，公司境外营业收入约16.8 亿元，占比由上年同期的11.74%提升至14.70%，其中高端设备增长迅猛。


　　盈利预测：我们预计2024-2026 年EPS 分别为3.30、4.10、5.12 元，现价对应PE 为40、32、26 倍。


　　风险因素：创新技术与产品的研发风险；经营渠道管理风险；产品质量及潜在责任风险；市场竞争风险；汇率波动风险。

□.唐.爱.金    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司