税友股份(603171)：积极布局AIGC B端盈利能力显著提升

事项：


　　近期，公司发布2023 年报及2024 年一季报：2023 年实现营业收入18.29 亿元，同比增长7.71%；归母净利润0.83 亿元，同比下滑42.05%；扣非净利润0.61 亿元，同比下滑40.17%。公司2024 年一季度实现营收3.63 亿元，同比增长9.66%；归母净利润0.33 亿元，同比增长2.40%；扣非净利润0.27 亿元，同比增长13.14%。


　　评论：


　　B 端业务盈利能力显著提升，2024 年一季度业绩稳健增长。2023 年，公司B端数智财税云SaaS 业务实现营业收入10.85 亿元，同比增长13.84%；实现净利润2.45 亿元，同比增长37.37%；B 端业务净利率22.62%，同比提高3.87 个百分点。2023 年末，公司亿企赢数智财税云SaaS 平台（不含创新业务客群）活跃用户820 万户，较年初增长16.3%，付费用户568 万户，较年初增长29.1%，市场占有率进一步提高，公司B 端业务盈利能力显著提升。2024 年一季度，公司实现营收3.63 亿元，同比增长9.66%；归母净利润及扣非净利润同比增长2.4%和13.14%，业绩实现稳健增长。


　　G 端业务逐步向数据服务模式转型升级。在数字政务领域，公司为国家金税三期、四期工程核心供应商，先后承接了国家个税税制改革服务项目、全国电子发票等重大改革项目。公司凭借丰富的前瞻性业务研究拓展能力及税费数据要素价值开发能力，积极向人社、财政等政府部门展开业务延伸，实现To G 数字政务业务从项目服务模式向数据服务模式转型升级。2023 年，公司G 端数字政务业务实现营业收入7.38 亿元，受用户预算收紧影响，同比下滑0.07%。


　　把握大语言模型技术革命，积极布局AIGC 垂直应用领域。ToB 方面，公司持续加大AIGC 技术在财税SaaS 产品中的应用，为行业从业者及生态伙伴提供AI SaaS 工具；基于多年财税数据底座积累，打造垂直领域GPT 应用，为亿企赢SaaS 平台重要性的拓新引流。ToG 方面，公司将结合AIGC 技术进一步强化双中台APaaS 和DPaaS 产品技术；构建数据内容+工具平台+制度规范三位一体的税务大数据管理体系；通过AIGC 技术引入赋能数字政务智慧化，实现AI 智能分析与挖掘，加强智能纳税服务、自动化风险管理等专项场景。


　　生成式AI 为税收征管数字化、智能化提升提供了新动力和新引擎，公司将加大人工智能技术研究，推进税费治理领域大模型应用，提升技术核心竞争力。


　　投资建议：考虑到2023 年财税SaaS 云平台服务行业整体承压，我们下调公司盈利预测。预计公司2024-2026 年营收分别为21.71、25.53、29.27 亿元（2024-25 年前值为24.36、29.53 亿元），归母净利润分别为2.30、3.19、3.88 亿元（2024-25 年前值为3.62、4.43 亿元）,维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；宏观经济波动；AIGC 应用推进不及预期。

□.吴.鸣.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司