山大地纬(688579)：Q2营收利润双双亮眼 AI+资产通证化双轮驱动

投资要点


　　公司于2025 年8 月22 日发布半年报


　　Q2 营收利润双双超预期，业绩回暖趋势已现公司2025H1 实现营收2.09 亿元，同比增长0.46%，实现归母净利润0.2 亿元，同比下降5.18%，实现扣非归母净利润0.16%，同比增长11.75%。实现毛利率52.19%，同比提升1.16pct。


　　单Q2 来看，公司营收达1.19 亿元，同比提升21.70%，实现归母净利润达0.14亿元，同比提升137.07%，实现扣非归母净利润0.12 亿元，同比提升235.38%。


　　AI+区块链赋能各行各业，公司区块链技术有能力资产通证化公司坚持以“AI+区块链”为核心驱动力，持续推进数智化创新研发工作，不断增强产品核心竞争力。公司持续推进人工智能、区块链、大数据、隐私计算等领域技术研发工作，重点开展大模型轻量化、智能体快速高效构建、可信数据空间产品能力建设等研发工作，并在人社、医保医疗、电力、数据要素等关键领域实现深度智能化应用，具备跨行业AI 规模化落地能力。


　　在区块链层面：


　　公司自2015 年即开展区块链技术和产品的研发，是国内最早从事区块链研究的企业之一，形成了完备的技术体系和丰富的研究应用成果，区块链技术具备支持完整的资产通证化能力；同时，公司持续开展区块链技术研究，深化完全自主可控的“大纬链”技术体系，形成了一套包含模式、服务、产品、技术、案例的完整解决方案，能够提供业务数据化、数据资源化、资源产品化、产品资产化、资产资本化、数据价值化的数据开发利用全生命周期服务。


　　在AI 层面：


　　公司致力于人工智能领域的研究和应用，拥有山东省民生服务人工智能应用重点实验室等多个创新平台，并与新加坡南洋理工大学、山东大学等共建“人工智能国际联合研究院”，深入开展科技研发及产业转化。并发布系列AI Agent 产品，比如智能助手产品、智能客服产品、智能监管产品、智审智控产品、决策智能产品等。


　　股权变更有序进行中，如若变更顺利，山东高速集团或高效赋能山大地纬公司于2025 年6 月27 日发布公告，表明公司控股股东山东山大资本运营有限公司拟将其持有的公司24.59%股份无偿划转给山东高速集团有限公司，双方签署了股权划转意向性协议，该事项可能导致公司控股股东、实际控制人发生变动。


　　山东高速集团是山东省基础设施领域的国有资本投资公司和世界500 强企业，注册资本922 亿元，资产总额突破1.7 万亿元。集团大力发展基础设施核心业务，　　致力于打造主业突出、核心竞争力强的基础设施投资建设运营服务商和行业龙头企业，为“交通强省”建设提供有力支撑。


　　根据山东高速集团官网披露，山东高速集团运营管理高速公路9070 公里，其中省内7335 公里，占全省的84%，拥有山东高速（600350.SH）、山东路桥（000498.SZ）、山高控股（412.HK）、齐鲁高速（1576.HK）、威海银行（9677.HK）、山高新能源（1250.HK）6 家上市公司，获评国内AAA 级和国际A 级信用评级。


　　如若划转成功，山东高速集团或有望持续赋能山大地纬。


　　盈利预测


　　我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入分别为 6.14/7.02/8.20 亿元，同比增长10.76%/14.34%/16.75%，对应归母净利润分别为0.78/0.92/1.10 亿元，同比增速分别为21.52%/18.63%/18.80% ，对应 EPS 为0.19/0.23/0.27 元，对应25 年PE 为65.50 倍 。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　核心竞争力下降风险、人力成本上升、省外版图拓展不及预期、政策推进不及预期

□.刘.雯.蜀./.郑.毅    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司