福能股份(600483)：25Q2电量下降影响业绩 中期拟派发现金红利2.03 亿元

营业收入同比下降，归母净利润实同比增长。2025 年上半年，公司实现营收63.69 亿元（-4.44%），归母净利润13.37 亿元（+12.48%），扣非归母净利润13.17 亿元（+12.84%）。2025 年上半年公司营业收入同比下降主要系火电发电量同比下降影响；公司归母净利润同比增长的原因：一是2025 年上半年福建省风况好于去年同期，风力发电机组发电量同比增加；二是晋江气电替代电量结算同比增加。


　　2025Q2 发电量同比下降，影响公司业绩表现。2025 年第二季度，公司风电发电量9.54 亿千瓦时（-17.00%），其中海上风电发电量5.63 亿千瓦时（-15.96%），陆上风电发电量3.91 亿千瓦时（-18.45%）；天然气发电量10.15 亿千瓦时（-2.71%），热电联产发电量21.55 亿千瓦时（-7.24%），燃煤发电量12.88 亿千瓦时（-1.18%）。电量下降使得公司业绩同比下降，2025 年第二季度，公司实现营收32.72 亿元（-8.54%），归母净利润5.85 亿元（-11.65%），扣非归母净利润5.75 亿元（-10.74%）。


　　公司电源项目建设有序推进，未来装机容量将稳步增长。2025 年上半年，泉惠热电2×66 万千瓦热电项目、仙游和木兰抽蓄等项目建设有序推进，已核准的长乐外海J 区风电65.6 万千瓦项目、泉惠热电二期2×65 万千瓦热电项目进入建设准备阶段，福建省南安抽水蓄能120 万千瓦电站项目获得核准。未来公司将继续主攻“绿色能源”方向，保持清洁能源高比例、高质量、规模化发展优势，力争2025 年末控股运营、建设发电装机1500 万千瓦，2030 年末控股运营、建设发电装机2000 万千瓦，电力装机容量增长空间较大。


　　公司拟进行2025 年中期分红，持续为投资者带来较好回报。公司在保障长远发展和可持续性的前提下，努力为股东创造更优回报，提升公司价值。


　　公司发布2025 年半年度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.073 元（含税），合计拟派发现金红利2.03 亿元（含税），约占公司2025 年半年度归母净利润的15.18%。


　　风险提示：电量下降；电价下滑；煤价上涨；项目投运不及预期。


　　投资建议：维持盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为29.3/30.2/33.5 亿元，分别同比增长5.0%/3.1%/10.9%；EPS 分别为1.06、1.09、1.21 元，当前股价对应PE 为9.3/9.0/8.1X。维持“优于大市”评级。

□.黄.秀.杰./.郑.汉.林./.刘.汉.轩./.崔.佳.诚    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司