今天国际(300532)：订单增速大幅回暖 海外业务稳步推进

事件：公司发布2025 年半年报。2025 年上半年，公司实现营业收入14.12 亿元，同比下降14.36%，实现归母净利润1.88 亿元，同比下降22.53%；实现扣非净利润1.58 亿元，同比下降31.25%。


　　项目收入确认放缓导致业绩暂时承压。公司业绩有所承压，主要受宏观经济波动影响，25 上半年确认收入的项目数量同比减少。其中，公司系统综合解决方案/机器人产品/工业软件/售后运维分别实现收入10.6/2.2/0.5/0.9 亿元，分别同比-8.5%/-34.4%/-42.0%/+19.7%。公司在营收承压的情况下加强成本费用管控,实现运营费用同比下降，费用率保持平稳。2025H1，公司销售/管理/研发费用率分别为1.7%/4.7%/4.5%，同比-0.2/+0.03/+0.1pct。


　　订单增速大幅回暖，海外业务稳步推进。2025 上半年，公司新增订单21.43 亿元，同比增长101.20%，主要得益于新能源行业订单的显著提升。在保持传统深耕行业稳定发展的同时，公司积极开拓新兴市场领域，报告期内公司中标中广核三澳项目，首次突破核电行业，为后续相关领域的市场拓展及持续突破起到重要助推作用。此外，公司海外业务稳步推进，2025 年上半年新增海外订单2.68 亿元，国际化发展战略势头良好。截至上半年末，公司在手未确认收入订单47.48 亿元。


　　前瞻布局机器人，看好智能物流+机器人应用前景。公司构建了“智能制造研究院+软件/机器人子公司”协同研发体系，形成系统解决方案、工业软件、智能装备等核心技术矩阵。公司机器人子公司2024 年实现销售近5 亿元，近期公司竞得土地用于建设智能机器人研发及产业化项目，强化硬件自研能力，未来机器人业务有望成为公司新的业绩增长点。


　　投资建议： 预计公司2025-2027 年营业收入分别为25.78/29.51/33.25 亿元，归母净利润分别为2.93/3.70/4.31 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期，项目收入确认进度不及预期，市场竞争加剧。

□.曹.佩./.王.景.宜    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司