华测检测(300012)2025年中报业绩点评：业绩持续稳健增长 全球化布局加速

事件：公司披露2025 年中报业绩。2025 年上半年公司实现收入29.60 亿元，同比增长6.05%；归母净利润4.67 亿元，同比增长7.03%；扣非归母净利润4.39 亿元，同比增长9.08%。


　　Q2 业绩亮眼，消费品测试/贸易保障快速增长。25Q2 公司在去年同期高基数的基础上实现亮眼增长， 实现收入16.73 亿元， 同比/ 环比增长4.62%/30.03%；归母净利润3.31 亿元，同比/环比增长8.89%/143.10%；扣非归母净利润3.14 亿元，同比增长8.33%/151.50%。上半年分板块来看，1）生命科学板块收入12.73 亿元，同比+1.11%，主要系食农检测积极实施“123”战略，深挖细分市场机遇，业绩稳健增长；环境检测面对土壤三普进入尾声带来的收入增长压力，通过新兴业务拓展培育新增长点，实现平稳增长；2）工业测试板块收入6.01 亿元，同比+7.47%，公司一方面积极推进数字化转型和精益管理，另一方面加快计量、海事、数字化、双碳等业务布局；3）消费品测试板块收入5.22 亿元，同比+13.15%，主要系轻工玩具、纺织品等业务实现较好增长，子公司易马二季度实现快速增长，芯片半导体检测持续向好；4）贸易保障板块收入4.26 亿元，同比+13.48%，公司继续稳固领先的市场地位，不断优化业务渠道，实现营收稳步增长；5）医药医学板块收入1.37 亿元，同比+1.30%，公司业务结构调整效果逐步显现，医疗器械、药品检测发展较好，CRO 市场复苏，板块向上修复势头良好。


　　精益管理继续深化，盈利能力保持稳定。公司持续深化精益管理，注重数智转型赋能， 运营效率不断提升， 25H1 生命科学/贸易保障板块毛利率同比+1.74pct/+0.59pct，工业测试/消费品测试/医药医学板块毛利率有不同程度下滑。公司综合毛利率49.59%，同比微增0.07pct；净利率15.69%，同比基本持平。公司期间费用率同比基本持平， 25H1 销售/管理/财务/研发费用率16.70%/6.34%/0.34%/7.91%，同比-0.22pct/+0.09pct/+0.39pct/-0.24pct。


　　业务版图持续拓展，全球化布局加速。25 年上半年，公司完成对ALS 集团中国分支机构澳实分析检测（广州）公司全资收购；签署对Openview 深圳、香港公司的控股权收购协议；与凯雷集团达成协议，拟收购南非领先的TICT服务商Safety SA；与希腊Emicert 公司完成控股权收购的协议签署，进一步延伸公司在材料分析检测、社会责任审核、可持续发展等领域的业务版图，提升公司全球检测服务能力。


　　投资建议：预计公司2025-2027 年将分别实现归母净利润10.26 亿元、11.51亿元、12.81 亿元，对应EPS 为0.61、0.68、0.76 元，对应PE 为21 倍、19倍、17 倍，维持推荐评级。


　　风险提示：宏观经济增长不及预期的风险；下游新兴领域发展不及预期的风险；并购整合及投后管理未达预期的风险；公信力和品牌受不利事件影响的风险；市场竞争加剧的风险等。

□.鲁.佩./.王.霞.举    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司