浙江仙通(603239)：业绩稳健增长 客户资源和成本控制优势显著

事件：公司发布2025 年中报，2025 年上半年公司实现营业收入6.72 亿元，同比增长21.10%，实现归母净利润1.07 亿元，同比增长17.10%。


　　毛利率同比有所下滑，期间费用率有所降低：2025 年上半年公司实现毛利率29.94%，同比下滑1.2pct，实现销售费用率3.62%，同比降低0.08pct，实现管理费用率4.33%，同比降低0.12pct，实现研发费用率3.81%，同比降低0.39pct。


　　具备较强的客户资源优势和成本控制优势：客户优势方面：公司已成功成为中国本土汽车密封条行业龙头，拥有一汽大众、上汽大众、上汽通用、吉利汽车、长安汽车、上汽、广汽、一汽、奇瑞、长城汽车、伟巴斯特、上汽通用五菱、北汽、滋荣等优秀的客户。成本优势方面：公司在成本控制方面具有较为突出的优势，产品毛利率处于较高的水平，主要原因为：（1）公司的工装模具的自制率达到90%以上。（2）通过严格的考核制度和激励机制，将一线员工的绩效薪酬与生产过程中的废品率挂钩。（3）科学组织生产，提高效率公司推行岛区化生产模式。（4）优化采购流程，降低采购成本，公司通过改进配方等方式，对原材料品种进行整合，减少了原材料的规格数量。


　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润2.52/3.08/3.66 亿元。对应PE 分别为17.6/14.3/12.1 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：订单交付不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

□.邢.重.阳./.李.渤    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司