福瑞股份(300049)：公司近况跟踪

1H2025，公司实现营业收入7.13 亿元，较上年同期增长11.02%。


医疗器械业务持续拓展，销售收入与利润较上年同期实现增长。整体实现营业收入约4.82 亿元，增长13.8%，整体实现净利润约0.74 亿元；药品和医疗服务业务整体实现营业收入为2.31 亿元，增长约5.62%，归属于上市公司股东的净利润影响为0.36 亿元。


器械业务稳健增长。公司器械业务整体实现营业收入4.82 亿元，较上年同期增长13.8%，其中设备销售实现收入2.53 亿元，占比52.5%，按次收费、租赁及其他收入2.29 亿元，占比47.5%。Echosens 公司实现净利润7,438.7万元，较上年同期增长1.76%。截止1H2025，Echosens 公司按次分成的产品FibroScan Go、Box、Handy 已在全球累计实现安装977 台。


复方鳖甲软肝片保持稳定。复方鳖甲软肝片主要用途为：软坚散结，化瘀解毒，益气养血，用于慢性肝炎肝纤维化以及早期肝硬化，属瘀血阻络，气血亏虚，兼热毒未尽证，是国家专利产品，同时还是国家药监局批准的首个抗肝纤维化药物，属于国家医保目录中的处方药。1H2025，公司自有药品业务全年实现营业收入1.49 亿元，较上年增长1.60%。其中，电商平台收入表现突出，同比增幅达59.23%。公司在稳固药品传统销售渠道的同时，依托真实世界课题研究，提升药品销量与患者依从性，并通过临床验证增强产品学术影响力与市场竞争力，加速“产品向服务”的转型。


投资建议：Fibroscan 推广稳步推进，持续放量。我们预计公司2025-2027年实现营业收入18.77/27.02/37.40 亿元，归母净利润2.13/3.97/6.42 亿元。对应PE 分别为38.7/20.8/12.8 倍，维持“买入”评级。


风险提示：研发不及预期；商业化不及预期；监管不确定性

□.华.挺    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司