汉桑科技(301491)新股介绍：AIOT智能产品深度布局者

AIT智能产品 深度布局者。主营业务收入主要来自高性能音频产品与创新音频和AIoT 智能产品。公司2022-2024年分别实现营业收入13.86 亿元/10.31 亿元/14.54 亿元，YOY 依次为36.08%/-25.60%/40.98%； 实现归母净利润1.90 亿元/1.36 亿元/2.54 亿元，YOY 依次为79.08%/-28.26%/86.52%。根据最新财务情况，公司2025Q1 实现营业收2.51 亿元，较上年同期下降13.39%；实现归母净利润0.38 亿元，较上年同期下降15.18%。


全球少数在高端功放、Hi-Fi 音响领域具备影响力的中国企业。作为全球高端音频产品和技术解决方案的重要供应商，汉桑科技深耕高端音频领域 20 余年，是全球少数在高端功放、Hi-Fi 音响领域具备影响力的中国企业。其产品覆盖高性能音频、创新音频及 AIoT 智能产品，已与 NAD、Bluesound、JBL、B&W、Tonies 等全球数十家知名音频品牌建立长期稳定合作，在行业内树立了优质口碑。以核心产品高性能音频功率放大器为例，根据海关总署数据，从2022 到2024 年公司外销音频扩大器占国内同类产品出口金额比例分别达 3.84%、2.15%、3.12%，在细分市场占据重要地位。同时，公司在儿童智能音频、商用智慧音频等新兴领域快速拓展，2024 年对核心客户 Tonies GmbH（全球儿童智能音频龙头）销售收入占比达 48.49%，合作稳定性与业务成长性凸显。


　　核心技术壁垒高，研发创新能力强。公司聚焦高性能音频信号处理和放大、音频传输、音频系统智能化三大核心技术领域，形成多维度技术优势。已在南京、印度、丹麦设立三大研发中心，组建 278 人的专业研发团队（占员工总数17.03%），核心成员多具备国际知名音响品牌从业经验。报告期内研发投入持续增长，2022-2024 年研发费用分别达7242.42 万元、7425.67 万元、8287.32 万元，占营收比例稳定在 5%-7%。截至 2025 年 3 月，累计拥有 112 项授权专利，并获江苏省高新技术企业、省级工程技术研究中心（江苏省物联网与智慧音频工程研究中心）认证，产品多次斩获EISA 奖、CES 技术奖、iF 设计奖等国际行业奖项。


　　业务结构多元，增长潜力广阔。公司主营业务分为三大板块，2024 年各板块收入占比分别为：高性能音频产品44.25%、创新音频和 AIoT 智能产品 50.23%、其他产品5.51%。其中，创新音频业务增速显著，2024 年收入 7.24亿元，较 2022 年增长 37.6%，成为第二增长曲线；音频物　　联网模组可兼容 Matter 协议，未来有望切入智能家居、智能穿戴等跨界领域，打开增量空间。以音频为核心主线，聚焦 “海外 + 国内” 两大市场，发展音频物联网模组、ODM音频整机、智慧音视频系统三类业务，深耕家用、商用、个人用、车载四大应用赛道。2024 年国内市场逐步起量，同时车载音频领域已启动技术储备，与头部车企的合作研发项目有序推进，长期增长路径清晰。


　　风险提示


　　原材料价格波动风险、存货减值风险、流动性风险。

□.戚.舒.扬./.金.兵    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司