广博股份(002103)：全力聚焦IP衍生品业务 协同创新抢抓新机遇

公司发布半年报


　　25Q2 公司营收6.9 亿同减2%，归母净利0.5 亿同减8%；25H1 公司营收12 亿同增2%，归母净利0.8 亿同增4%。


　　25H1 公司创意产品营收0.6 亿同减31%，办公直销营收6 亿同增6%；境内收入7 亿同减2%，境外收入4 亿同增12%。


　　全力聚焦IP 衍生品业务，协同创新抢抓新机遇公司目前拥有“面包超人”、“JOJO”、“HUNTER×HUNTER”、“银魂”、“三丽鸥”、“猫福珊迪”、“Brunch Brother”、“魔道祖师”、“天官赐福”、“初音未来”、“盗墓笔记”、“龙族”、“葬送的芙莉莲”、“咒术回战”等多个国内外热门 IP ，公司自主培育的“汐西酱”、“MIMO”等 IP 深受粉丝喜爱。


　　从产品布局来看，公司在巩固文创、常规文具优势项目同时，加速徽章（吧唧）、卡牌、毛绒等新项目孵化，这与国内IP 衍生品市场品类结构高度契合。


　　公司打造极致单品矩阵的策略，希望通过强化产品竞争力，在细分领域抢占先机。潮玩及生活周边品类凭借对“悦己”与“社交”的双重赋能，成为连接年轻群体的重要纽带，既满足个体对情感慰藉、自我表达的需求，又搭建起同好之间的沟通桥梁。


　　在IP 运营层面，公司深化市场洞察与IP 矩阵搭建，既攻坚头部IP 资源，又深耕小众IP 蓝海。小众IP 凭借其独特的圈层文化属性，能精准触达细分消费群体，而头部IP 则具备强大的流量聚合能力，两者结合可形成互补，为公司产品注入差异化价值，以IP 运营作为引擎，持续为国内市场发展提供新动能。


　　渠道方面，公司深化渠道下沉与客户精选，借势展会提升行业知名度，全力开拓头部潮玩连锁渠道等优质客户，头部潮玩连锁渠道聚集了大量目标消费群体，通过将公司的IP 衍生品与渠道场景深度融合，共创差异化价值，进而提升产品的市场渗透率。总体而言，公司的发展策略与国内IP 衍生品市场的增长趋势、品类结构和消费需求高度匹配，通过产品、IP、渠道的协同发力，公司希望能够在这片增长蓝海中行稳致远。


　　调整盈利预测，维持“买入”评级


　　基于25H1 公司业绩表现，考虑IP 潮玩市场竞争愈加激烈，我们调整盈利预测，预计公司25-27 年营收为29/32/36 亿，归母净利为1.7/2.2/2.7 亿（前值为1.9/2.4/3.1 亿），对应PE 分别为33/25/20x。


　　风险提示：新品市场反馈不及预期风险，渠道开拓不及预期风险，汇率波动风险，关税政策超预期等

□.孙.海.洋./.孔.蓉    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司