京沪高铁(601816)：跨线车增速放缓 京福安徽首次半年度盈利

投资要点：


　　事件：京沪高铁发布2025 年中报，2025 年H1 公司实现营收210.13 亿元，同比增长0.7%；实现归母63.16 亿元，同比下滑0.6%。业绩符合预期。


　　跨线车增速放缓，京福安徽公司首次半年度盈利。根据公司公告，2025 年上半年，京沪高铁本线列车运送旅客2499.6 万人次、较去年同期增长1.2%；跨线列车走行里程完成4855.6 万列公里、较去年同期增长0.1%；京福安徽公司管辖线路列车走行里程完成2040.7万列公里、较去年同期增长7.5%，首次实现半年度盈利。


　　暑运期间铁路客流旺盛，Q3 旺季客流增速有望环比改善。自7 月1 日至8 月23 日，全国铁路累计发送旅客达到8.23 亿人次，同比增长6.4%，日均发送旅客1523 万人次。Q3为京沪高铁公司传统客运旺季，客流增速有望环比改善。


　　结合公司2025 年中报，维持盈利预测，维持“买入”评级：维持盈利预测，预计公司2025E-2027E 归母净利润为145.5 亿元/156.13 亿元/177.37 亿元，对应PE 分别为18/17/15 倍。维持京沪高铁“买入”评级。


　　风险提示：居民出行需求下降；国家针对高铁票价推行限价政策；高铁票价市场化改革进程不及预期。

□.严.天.鹏./.闫.海    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司