中原传媒(000719)：25H1核心业务稳步推进 创新业务布局深化

中原传媒发布2025 年半年报。2025 年H1 公司实现营业收入45.75 亿元，同比+1.00%；归母净利润5.32 亿元，同比+50.39%；扣非归母净利润5.28 亿元，同比+54.82%。25Q2 实现营业收入26.59 亿元，同比+0.97%；归母净利润4.22亿元，同比+31.51%；扣非归母净利润4.24 亿元，同比+36.34%。


　　业绩稳健增长，归母净利润同比大幅提升。公司2025 年H1 实现营业收入45.75 亿元，同比+1.00%。分产品来看，出版业务实现收入14.95 亿元，同比-0.98%；发行业务实现收入34.51 亿元，同比+2.53%；物资销售业务实现收入8.90 亿元，同比-0.37%。费用端，公司25 年H1 销售费用同比-9.68%，管理费用同比-8.20%，主要由于通过精细化管理和流程优化，成本费用得到有效控制，人均效能持续提升。财务费用同比+0.45%。利润端，公司实现归母净利润5.32亿元，同比+50.39%；扣非归母净利润5.28亿元，同比+54.82%，整体发展势能不断增强。


　　数字化转型持续加快，教育生态初具形态。公司数字项目建设扎实推进，“AI赋能全民阅读”项目初步建成智能推荐系统，推动传统纸质产品向数字化服务转型；教育智能体、数字人终端等自主研发产品投入应用，服务教育的智能化水平不断提升。公司教育服务生态初步形成，目前已征集创新业务产品278 项，审定上架课后服务课程68 门，产品类型涵盖“五育”并举教育服务、研学实践、校本课程、智慧作业、AI 自习室、科创空间等多个领域，满足多样化教育需求。课程研发与研学实践深度融合，“泥咕咕奇遇记”、“豫”见麦秆画等传统文化课程以及“焦裕禄精神”“奇瑞工厂智慧交通”等特色研学课程和路线研发完成并投入使用，文旅研学创新持续推进。河南省中小学智慧教育平台试点区域不断拓展，AI 智教备课助手、智慧体育服务、中小学人工智能教育等多个项目实现场景落地。新华书店老年大学顺利开班，社店校局联动开展研学活动2594 场。教育服务生态持续完善。


　　现金储备充足，积极分红回馈投资者。公司2024 年度分红显著提升，每10股派发现金红利6.0 元（含税），合计派现6.14 亿元，占归母净利润的比例为59.61%，较2023 年每10 股派现4.2 元（含税）大幅增长。自2011 年深交所上市以来，公司已连续13 年实施现金分红，累计分红总额达32.58 亿元，致力于与股东共享发展成果。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司是河南省文化产业领军企业，区位优势显著，主营业务稳健发展，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为104.87/110.37/115.94 亿元，同比增速分别为6%/5%/5%。实现归属母公司所有者净利润分别为13.81/14.58/15.31 亿元，同比增速分别为34%/6%/5%，对应PE 分别为9.6/9.1/8.7 倍。


　　风险提示：市场竞争加剧带来的风险、新兴技术发展带来的风险、上游成本上升带来的风险

□.顾.佳./.谢.笑.妍./.刘.玉.洁    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司