科博达(603786)：2025H1净利润创半年度新高 智能化与全球化驱动增长

事件:


　　2025 年8 月28 日，科博达发布2025 年半年度报告：公司2025 年上半年营业收入30.47 亿元，同比+11.10%；归母净利润4.51 亿元，同比+21.34%；扣非归母净利润4.29 亿元，同比+25.23%。


　　对应2025Q2 营业收入16.73 亿元，同比+26.22%，环比+21.70%；归母净利润2.45 亿元，同比+60.66%，环比+19.04%；扣非归母净利润2.24亿元，同比+80.49%，环比+18.65%。


　　投资要点:


　　2025H1 净利润创半年度新高，智能化与全球化双轮驱动1) 营收端，公司2025 年上半年营收30.47 亿元，同比+11.10%，其中2025Q2 营收同比+26.22%，环比+21.7%，表现亮眼。全球平台型客户成为业绩增长核心引擎，2025H1 公司海外营业收入达11.48 亿元，同比增长23.19%，营收占比约39%。分产品看，2025H1 照明控制系统/电机控制系统/能源管理系统/车载电器与电子业务分别实现营收15.43/5.02/3.83/4.48 亿元， 分别同比+12.03%/14.47%/20.18%/7.95%。2) 盈利端，2025H1 归母净利润同比增长21.34% ， 主要得益于有效的费用管控及汇兑收益。


　　2025H1 ， 公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为1.40%/3.46%/-1.49%/6.81%，分别同比-0.88pct/-0.81pct/-2.21pct/-1.30pct。


　　智能化产品矩阵持续拓宽，新获中央域控标杆定点2025 年上半年，公司新获定点项目超70 亿元。其中，公司成功获得某国际知名整车厂新世代架构下的中央域控产品定点，为公司在大域控产品领域的重大突破，体现了公司产品拓展及平台化渗透能力。此外，公司已孵化出智能配电盒、天幕智能控制器、底盘控制器、后排放电加热催化器等新产品。将持续推动新定点获取，并实现量产、交付，逐步贡献业绩，以提高公司单车配套价值量、优化公司产品结构。


　　全球化战略迈出关键一步，产能布局优化提升响应能力1）国外方面：公司成功收购了捷克IMI 公司100%股权，在欧洲核心区域建立了高标准的汽车电子生产基地，将有效缩短产品交付周期，提升对欧洲及全球客户的响应效率，并进一步增强获取全球客户订单的能力。2）国内方面，安徽生产基地已完成一期厂区建设，并正式投入运营，推动公司在中央计算平台与域控制器领域正早能力的全面升级，利用区位优势积极配套安徽新能源汽车产业集群。


　　盈利预测和投资评级我们认为公司全球化定点逐步实现量产，并向新产品、新客户拓展，单车配套价值持续提升，单一客户平台化渗透能力增强，我们预计公司2025-2027 年实现营业总收入72.78、88.63、106.62 亿元，同比增速为22%、22%、20%；实现归母净利润10.48、12.95、15.05 亿元，同比增速为36%、24%、16%；对应当前股价的PE 估值分别为23、18、16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

□.戴.畅./.陈.飞.宇    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司