富临运业(002357)：传统客运稳健发展 打造地+空立体交通出行

事件：富临运业发布 2025年中期报告，2025年上半年收入4.05亿元，同比下降5.56%。2025 年上半年实现归母净利润1.15 亿元，同比增长41.05%。


　　道路客运板块稳健发展，继续构成公司核心支柱。2024 年公司运输行业收入6.9亿元，同比增长1.51%，占总营收80.65%，其中客运收入6.34 亿元，同比增长2.45%，占总营收74.09%，毛利率13.38%，体现传统道路客运业务稳定性。


　　公司深耕四川市场，成都、遂宁、绵阳等合计贡献超90%收入，其中成都地区5.81 亿元，占比67.87%。同时公司积极拓展高铁接驳、机场巴士、景区专线等差异化服务，并依托“天府行”平台，日均客流突破2.7 万人次、注册用户超500 万，节假日峰值达9000 人次，成为区域客运数字化转型标杆。


　　构建“地+空”立体出行生态体系。公司充分发挥公司场景和属地关系等优势，紧盯并提前筹划低空经济、无人驾驶等新兴领域。8月22 日，公司与丰翼科技签署合作协议，双方将围绕低空经济领域展开深度合作，共同推动低空物流新业态的发展与创新。通过智能化改造与技术创新应用，不断“强链、补链、延链”，构建运营服务转型、精细化运营、价值链延展和新型场景赋能的“地+空”立体出行生态体系，双方将深化合作，积极参与四川省“干-支-末”多级联运的低空物流网络建设，通过打造高效、智能、绿色的低空物流体系，为区域低空经济高质量发展注入动能，为低空经济创新生态的形成与发展贡献力量。


　　财务表现稳健，盈利与分红保持稳定。公司2024 年实现营业收入8.56 亿元，同比下降1.05%，整体收入规模基本稳定；归母净利润1.22 亿元，同比下降18.77%，但毛利率维持在18.51%，显示盈利能力仍具韧性。2025 年上半年收入4.05 亿元，同比下降5.56%。2025 年上半年实现归母净利润1.15 亿元，同比增长41.05%，盈利修复趋势明显。分红方面，公司2024 年度累计实施现金分红3134.89 万元（含税），占归母净利润约25.65%。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年营业收入分别为8.23、8.66、8.98亿元，归母净利润分别为1.74、1.83、1.98 亿元，EPS 分别为0.56 元、0.58元、0.63 元。随着公司进一步推动传统客运向精细化运营，有望助力公司客运业务向省外区域纵深拓展，强化业务跨区域复制能力，同时公司充分发挥场景和属地关系等优势，紧盯并提前筹划低空经济、无人驾驶等新兴领域，构建运营服务转型、精细化运营、价值链延展和新型场景赋能的“地+空”立体出行生态体系，我们预计公司未来将呈现高质量增长趋势。给予2026 年23 倍估值，对应目标价13.34 元，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：客运需求下滑风险、政策及监管风险、交通安全与公共事件风险、宏观经济环境风险等。

□.胡.光.怿./.杨.蕊    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司