国电南瑞(600406)2025年半年报点评:新签合同保持增长 国际业务拓展取得新突破

时间:2025年09月03日 中财网
事件:公司发布了2025年半年度业绩报告。


  点评:


  新签合同保持增长,业务结构持续优化。公司2025年上半年实现营收242.43亿元,同比+19.54%;实现归母净利润29.52亿元,同比+8.82%;实现扣非归母净利润28.04亿元,同比+6.94%。公司2025Q2实现营收153.48亿元,同比+22.50%;实现归母净利润22.72亿元,同比+7.33%;实现扣非归母净利润21.95亿元,同比+5.84%。2025年上半年,公司在电网行业的营业收入约130.71亿元,同比增长15.56%;新签合同354.32亿元,同比增长23.46%,公司国网公司系统外业务合同占比超50%,国际合同同比增长超200%,业务结构持续优化。2025年上半年,公司研发投入15.49亿元,同比增长2.8%,公司持续加大研发投入力度,核心竞争力进一步增强。


  核心业务板块收入稳健增长,新兴业务快速发展。2025年上半年,公司智能电网板块收入达122.25亿元,同比增长28.37%,毛利率为30.34%。


  同比下降2.93pct;数能融合板块收入达39.00亿元,同比增长4.43%,毛利率为23.40%。同比下降2.67pct;能源低碳板块收入达65.41亿元,同比增长29.49%,毛利率为21.59%。同比下降1.68pct;工业互联板块收入达12.45亿元,同比增长2.94%,毛利率为20.00%。同比下降2.52pct。公司持续夯实“基本盘”,新一代调度、电力现货市场、配电自动化、新一代用采、智能量测等领域核心产品广泛部署,2025年上半年新兴业务收入同比增加38.65%,行业龙头地位不断巩固。2025年上半年,公司电网内业务市场份额巩固提升,落地山东、辽宁新一代调度,山西、甘肃等电力现货市场,江苏、北京等配电自动化,江西、四川等新一代用采,广东阳江三山岛柔直换流阀,云平台、北斗授时安全防护隔离装置等重大项目。


  持续推进网外业务,海外收入大幅增长。2025 年上半年,公司在电网行业以外的业务营业收入约111.41 亿元,同比增长24.72%。公司网外业务拓展收获丰硕,中标华能乌兰察布、国电投海西州等储能,陕西佛坪、福建仙游等抽蓄,四川成眉轨道交通综合监控、万家寨水电站计算机监控等重大项目。国际市场业务方面,2025 年上半年,公司海外收入达19.87 亿元,同比增长139.18%。公司国际业务拓展取得新突破,沙特、南美等市场放量增长,落地沙特柔直换流阀及ADMS、印尼SVC 供货等重大项目,智能用电采集整体解决方案及调相机业务成功进入巴西市场,配网运维业务应用于智利市场,变电站保护及自动化产品进入尼加拉瓜市场。


  投资建议:公司主营业务稳步发展,国际业务拓展取得新突破,持续加大研发投入力度,公司竞争实力不断增强。预计公司2025-2027 年EPS分别为1.09 元、1.20 元、1.26 元,对应PE 分别约20 倍、18 倍、17倍,维持对公司“买入”评级。


  风险提示:市场环境风险;技术创新风险;境外经营风险。
□.刘.兴.文./.苏.治.彬    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司
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