百诚医药(301096)：静待新集采落地 储备创新转型

百诚医药发布公告：2025 年上半年，公司实现营业收入33235.31 万元，较2024 年同期下降36.70%，实现归属于上市公司股东的净利润309.81 万元，较2024 年同期下降97.69%。


　　投资要点


　　Q2 季度相对好转，期待新集采落地


　　2025 年Q2 单季度，公司收入2.04 亿元，同比2024 年同期下降34.18%，环比2025 年Q1 增长58.18%，归属于母公司净利润2929.58 万元，同比下降65.29%。虽然CRO 业务仍受到MAH 制度和第十批集采政策变化的影响，但公司在Q2 加大了自主研发技术成果转化，实现了单季度扭亏为盈。目前，第十一批药品集采已经启动，在中标规则上进行了优化，公司的多个研发转化品种被纳入集采，有望以合适的价格中标。


　　AI 赋能，加速1 类新药研发


　　公司通过自主研发的智药AI 平台，加速药物发现和设计进程，目前已取得1 类新药的2 个IND 批件，上半年公司新增多个1 类新药研究项目，涵盖神经、自身免疫和实体瘤三大领域。


　　高端仿制药研发进入收获期


　　公司已搭建起吸入制剂、缓控释制剂、透皮给药制剂、复杂注射剂等高端仿制药平台，并已有品种陆续上市，其中透皮给药平台已获批上市洛索洛芬钠凝胶贴膏和利丙双卡因乳膏，洛索洛芬钠凝胶贴膏被纳入第十一批集采范围。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年收入分别为7.14、8.32、9.82 亿元，EPS 分别为0.43、0.59、0.94 元，当前股价对应PE 分别为144.3、105.7、66.2 倍，考虑公司从仿制药向创新药转型升级，长期业绩增长受国内政策影响减弱，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　集采降价幅度过大导致合作转化品种盈利大幅下滑的风险

□.胡.博.新    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司