大丰实业(603081)：文体旅运营增收增利 合作投入机器人应用

事件概述


　　根据公司披露的2025 年半年报，公司上半年实现营业收入10.04 亿元，同比增加52.16%；实现归母净利润7519.12 万元，同比增加56.81%；公司二季度单季实现营业收入7.14 亿元，同比增加92.79%；实现归母净利润4244.72 万元，同比增加201.83%。


　　文体旅运营持续增收增利，费用率下降显著


　　分业务看，2025 年上半年公司文体旅科技装备收入同比提升89.33%，毛利率同比去年降低12.09pct 至24.81%，数字艺术科技业务收入同比下降7.05%，毛利率同比去年降低11.07pct 至24.81%，轨道交通装备业务收入同比下降12.88%，毛利率同比去年提升1.65pct 至16.75%，文体旅运营服务业务收入同比增长33.98%，毛利率同比去年提升5.68pct 至36.45%。费用率方面，2025 年上半年公司销售费用率为8.64%，比去年同期下降0.41pct，管理费用率为13.24% ，比去年同期下降5.05pct ，研发费用率为 4.53%，比去年同期下降3.67pct，财务费用率为-7.32%，去年同期为-5.98%。


　　聚焦文体旅赛道，《今夕》项目入选标杆案例2025 年上半年，公司以“文化＋体育＋旅游”为核心赛道，依托传统舞台机械制造的深厚底座，持续向产业链高附加值环节跃迁。上海西岸大剧院与黄浦文化中心的同步落成，以“专业剧场＋演艺新空间”双螺旋重塑城市文化天际线，持续夯实文体场馆“可呼吸、可叙事”的光影骨骼。公司获得2026 爱知名古屋亚运会开闭幕式及火炬系统独家创制权；公司荣获国家文化出口重点企业、智能演艺装备集成系统“一带一路”推广项目入选国家文化出口重点项目名单。公司制作的《今夕共西溪》宋韵沉浸大戏入选“杭州市数字文旅标杆案例”，公司受聘成为宁波市“文旅+科技”产业顾问，子公司大丰数艺荣膺“首批杭州市数字文旅标杆企业”，进一步验证了公司在数字内容创意、数字技术赋能演艺、沉浸式集成技术与一体化运营维度的综合领先性。


　　持续探索创新业态，与智元机器人强强联合


　　2025 年上半年，公司与上海智元新创技术有限公司签署深度战略合作协议和股权合作协议，锁定“人形机器人+文体旅”这一高潜交叉赛道成立合资公司，致力于在文娱体旅商场景中探索人形机器人的应用落地。双方将以“技术＋场景＋IP”的三螺旋模式，推进具身智能技术在文旅、商业、体育等多元场景中规模化落地，驱动文旅行业价值升级。我们看好双方合作的发展前景，各自发挥优势，强强联合。公司将发挥覆盖文化演出、泛文体场馆、旅游体验、商业空间、景区、街区等的产业形态优势、文娱体旅商等多场景的触达能力、顶级文化及商业 IP 场景的技术交付与引流能力，为机器人项目提供文娱体旅商场景入口及数据资源，并筹建具备产品外观设计、定制化二次开发、本地部署能力的团队；智元机器人发挥其在具身智能机器人领域领先的核心技术优势、快速的产品迭代及商业化落地能力、产业生态布局和构建能力，为机器人项目提供具身智能技术、通用型机器人产品、以及协助组建并培育研发团队等。


　　投资建议：维持“增持”评级


　　结合公司最新财报，我们维持此前的盈利预测，预计公司2025-2027 年营收为19.60/20.87/22.18 亿元，归母净利润为1.42/1.66/1.79 亿元, EPS 为0.35/0.41/0.44 元，对应2025 年9 月3 日12.40 元/股收盘价，PE 分别为37、32、29 倍。我们认为公司业绩增长稳健，在手订单充足，估值水平合理，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　国家重大项目执行的风险；市场竞争的风险；下游行业投资增速放缓的风险。

□.赵.琳./.李.钊    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司