澜起科技(688008)：DDR5渗透+运力芯片放量驱动业绩快速增长

事件：公司发布2025 半年报，公司1H2025 实现营收26.33 亿元，同比+58.17%；实现归母净利润11.59 亿元，同比+95.41%。


　　Q2 业绩再创新高，互连芯片连续9 季度环比增长：公司单季度实现营收14.11 亿元，同比+52.12%，环比+15.47%；实现归母净利润6.34 亿元，同比+71.40%，环比+20.64%，营收利润再创单季度新高。其中互连类芯片的营收和利润已实现连续九个季度环比增长。


　　DDR5 渗透+运力芯片放量驱动业绩快速增长：受益于 AI 产业趋势，行业需求旺盛，公司的DDR5 内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，第二子代和第三子代RCD 芯片出货占比增加，推动公司内存接口及模组配套芯片销售收入大幅增长。此外，公司运力芯片加速放量，三款高性能运力芯片（PCIeRetimer、MRCD/MDB 及CKD）合计销售收入2.94 亿元，较上年同期大幅增长。


　　依托核心技术，引领高速互联和DDR5 迭代：公司依托高速 SerDes 技术拓展产品布局，持续增强在 PCIe/CXL 互连领域综合竞争力，公司已推出PCIe 6.x Retimer 产品，并加速布局PCIe Switch 芯片设计研发，同时公司最新的CXL 3.x MXC 芯片已完成设计并流片。此外，公司已完成DDR5 第五子代RCD 芯片量产版本的研发，成功送样第二子代MRCD/MDB 芯片。


　　投资建议：预计公司2025-2027 年实现营收56.99/77.28/94.64 亿元，归母净利润24.22/33.71/42.35 亿元。对应PE 分别为51.3/36.8/29.3 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；新品研发进展不及预期；行业竞争加剧风险.

□.张.益.敏./.朱.陈.星    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司