长光华芯(688048)：业绩强势转盈 数通产品矩阵丰富

本报告导读：


　　维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级；上半年强势转盈，营收环比增长；高功率和 VCSEL引领技术创新，光通信产品矩阵形成。


　　投资要点：


　　维持盈利预测 ，上调目标价，维持增持评级。公司公告 2025年半年报业绩，业绩扭亏为盈，我们认为公司各项业务发展前景较好。我们维持2025-2027 年归母净利润至0.28/0.96/2.05 亿元，对应EPS 为0.16/0.55/1.16 元。考虑行业平均估值和公司地位，给予2027 年105xPE，上调目标价至121.8 元（前值为75.2 元），维持增持评级。


　　上半年强势转盈，营收环比增长。公司发布半年度业绩，2025 年上半年实现营收2.14 亿元，同比增长68.08%；实现归母净利润897 万元，扭亏为盈；单Q2 实现营收1.2 亿元，同比增长59.98%，环比约增长30%；实现归母净利润1647 万元，同比171.53%。我们认为主要原因是公司高功率产品收入逐步增加；同时光通信开始批量出货，我们预计也有贡献。


　　高功率和VCSEL 引领技术创新，光通信产品矩阵形成。上半年，公司超高功率单管芯片在结构设计与研制技术上取得突破，双结单管芯片连续功率达到132W，打破了此前100W 的最高水平；VCSEL技术也获得突破，提高了面发射芯片效率到74%。当前VCSEL 主要应用方向有消费电子、光通信、车载激光雷达。公司已经拥有EML\VCSEL\ CW Laser 三种类型的光通信芯片能力，上半年100GEML 已经实现量产，200G EML 已经开始送样。100G VCSEL、100mwCW DFB、70mw CWDM4 DFB 也已经达到量产水平。


　　催化剂：收购顺利推进；CW 获得订单。


　　风险提示：行业需求低于预期，行业竞争加剧。

□.余.伟.民./.王.彦.龙./.黎.明.聪    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司