三协电机(920100)新股介绍：控制类电机加速国产替代

步进电机是公司核心收入来源，占比过半。公司 2022-2024 年分别实现营业收入2.87/3.62/4.20 亿元，同比+1.89%+/26.05%/+16.05%； 实现归母净利润


　　2698/4864/5633 万元， 同比+15.82%/ +80.31%/+15.82%。25H1 实现营业收入2.55 亿元， 同比+21.23%；实现归母净利润3153 万元，同比+12.25%。


　　2024 年公司收入主要由步进电机、无刷电机、以及伺服电机三大板块贡献分别为2.06/1.12/0.59 亿元，占比分别为52.87%/28.72%/15.34%。


　　国产产品正加速技术追赶实现高端进口替代。我国微特电机行业集中度低、竞争激烈，企业需依靠持续研发和工艺升级构建成本与品质优势以应对日益加剧的市场竞争。


　　目前国际巨头如西门子、安川等凭借技术实力占据领先地位，而外资品牌在我国伺服市场占比近70%，国内企业虽在基础材料、高端产品研发方面存在差距，主要参与中低端市场，但以汇川、埃斯顿为代表的头部企业正加速技术追赶，逐步实现高端领域进口替代。


　　高新技术企业，技术领先，客户优质，生产高效。公司作为高新技术企业，始终将技术创新置于核心地位，拥有一支58 人的高素质研发团队，截至2024 年底研发人员占比达15.80%，近三年研发投入累计超3800 万元，已取得56项专利，展现出强劲的自主创新与快速技术迭代能力。凭借深厚的行业积累，公司与海康威视、大华股份等多家细分领域龙头企业建立了稳定合作，产品广泛应用于安防、光伏、半导体、机器人等多元领域，形成了优质的客户资源体系。


　　同时，公司通过持续优化工艺流程，引进高精度与自动化设备，不断提升生产效率和产品精度（加工精度达±0.005mm），增强了产品质量稳定性和核心竞争力，进一步提高了客户黏性与盈利能力。


　　风险提示


　　原材料价格波动风险、存货减值风险、流动性风险。

□.戚.舒.扬./.金.兵    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司