稳健医疗(300888):消费+医疗双主业战略清晰 看好大健康龙头成长

时间:2025年09月19日 中财网
公司近况


  本周我们参加稳健医疗湖北工厂及全球旗舰店调研,与管理层就公司经营近况及发展战略深度交流。我们认为,公司作为我国大健康消费龙头优势凸显,全棉时代多品类、全渠道快增可期,医疗板块经营稳健,且全球贸易摩擦短期影响减弱,中长期看好公司消费+医疗双主业协同成长、国内外自主品牌同步开拓势头。


  评论


  1、全棉时代战略清晰,多品类、全渠道快增可期。1)品类端:


  棉柔巾聚焦材质差异化,以消费者教育、品类代言人、产品微创新延续行业领先地位;卫生巾凭借医护级安全、吸收干爽功能性等快速成长;贴身衣物发力内裤、少女文胸、中大童服装等强势品类,家居服、贴身衣服持续迭代;轻运动系列9 月上新推出,全棉速干科技打开空间。2)渠道端:公司积极捕捉流量变迁,发力即时零售赛道,抖音等兴趣电商以优质ROI实现高质量成长,传统电商强化战略品类打造及会员留存,线下坚持开好店、开中大店的策略,随自有门店整改推进,线下运营提效可期。


  2、传统医疗耗材积累深厚,高端敷料、C端大健康空间广阔。我们认为,1)传统耗材上,公司已通过外延并购成长为国内低值医用耗材一站式龙头,国内外客户合作稳健,智能化生产及整合推进下有望稳健成长,全球化供应链、自有品牌出海打开空间;2)新兴品类上,一方面公司发力手术组合包、高端敷料等成长性品类,有望在收入快增的同时提升整体盈利能力;另一方面,公司前瞻性布局基础材料研发及品类创新,后续有望顺利切入C端大健康市场,健康管理、美容个护等新品类打造有望打开中长期成长空间。


  3、看好公司消费+医疗双主业协同发展势头,未来成长空间广阔。我们认为,公司消费、医疗业务在品牌形象、生产品控等维度协同效应凸显,业务团队独立运作下品牌有望顺利打造,国内双业务成长可期,东南亚等海外拓展打开后续空间。


  盈利预测与估值


  维持盈利预测不变,当前股价对应2025/26 年22/18 倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价不变,对应2025/26 年31/25 倍P/E,较当前股价有43%上行空间。


  风险


  竞争加剧风险,原材料价格波动风险。
□.徐.卓.楠./.柳.政.甫./.邹.煜.莹    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN