美好医疗(301363)：产能转移业绩短期承压 公司第二、第三增长点有望逐步兑现

业绩简评


　　公司发布2025 年半年报，2025 年H1 公司实现营业收入7.33 亿元，同比上涨3.73%；实现归属于母公司所有者的净利润1.14 亿元，同比下降32.44%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.11 亿元，同比下降32.08%。


　　公司经营分析


　　公司新兴业务增速强劲。2025 上半年，公司家用呼吸机组件收入4.36 亿（yoy -2.76%）；人工植入耳蜗组件收入0.60亿（yoy -7.53%）；其他医疗产品组件收入0.76 亿（yoy +54.41%） ；家用及消费电子组件收入1.07 亿（yoy +35.69%）。公司将持续加大战略性新兴业务领域的投入，系统推进专业人才梯队建设、核心技术能力培育、数字化平台搭建以及业务版图拓展等战略举措，为长期高质量可持续发展奠定坚实基础。


　　公司第二、第三增长点有望逐步兑现。公司在血糖管理、心血管、体外诊断等多个细分领域开展多元化业务布局，构筑企业的第二、第三价值增长曲线。其中在血糖管理领域，公司在一次性注射笔、连续血糖监测仪（CGM）和胰岛素贴敷泵等产品技术及CDMO 业务方面不断取得突破。公司为国际客户定制开发的胰岛素注射笔全自动化生产项目已实现规模化量产；同时公司自主设计开发的“美好笔”，涵盖一次性可调节式注射笔、预灌封自动注射笔及可调节式储能注射笔三大技术方向的核心研发工作已经完成，国内外客户拓展工作正有序推进。


　　在体外诊断领域，公司依托深厚的技术积淀，在微流控芯片、检测类耗材、试剂内包材、仪器精密组件等方面取得了丰富的研发成果，部分产品已小批量交付验证，未来将结合已有客户需求进一步开拓业务发展空间。


　　盈利预测


　　预计公司2025-2027 年收入端分别为18.29 亿元、22.94 亿元和27.41 亿元，收入同比增速分别为14.74%、25.42%和19.47%，归母净利润分别为4.02 亿元、4.88 亿元和6.05 亿元，归母净利润同比增速分别为10.56%，21.44%和23.92%。2025-2027 年PE 分别为36.08倍、29.71 倍和23.98 倍，对应PEG 分别为3.42、1.39 和1.00。


　　风险提示：


　　市场竞争加剧、产品销售放量不及预期。

□.盛.丽.华./.陈.峻    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司