东方精工(002611)：联手乐聚进军机器人领域 在手订单充沛业绩稳增可期

事件：2025 年9 月19 日，东方精工与乐聚智能合资设立的东方元启智能机器人（广东）有限公司正式成立，注册资本1 亿元，业务涵盖服务消费机器人制造、智能家庭消费设备制造等领域。


　　强强联合切入人形机器人赛道，成长空间可期


　　作为瓦楞纸箱印刷包装设备龙头，公司跨界进军智能机器人领域，形成“集群化战略投资”布局，旨在提升未来竞争力。双方将充分发挥各自技术优势，共同开拓智能制造新市场。东方精工凭借在高端智能装备制造领域近三十年的深厚积累及资源优势，在精密机械加工、自动化产线集成、质量控制和费用管控等方面具备核心竞争力，能够有效解决人形机器人从实验室样机走向规模化、商业化量产过程中的核心制造瓶颈。而乐聚智能具备前沿的技术研发能力，其在机器人模块化关节、全身动量控制算法等核心软硬件技术上处于国内领先地位，推出的KUAVO（夸父）人形机器人已展现出优异的运动能力与场景适应性。从市场前景来看，人形机器人赛道空间广阔，随着人工智能与传感技术的持续进步，未来在工业制造、商业服务、科研教育及家庭服务等领域具有广泛的应用潜力。


　　在手订单充沛，产能扩建项目稳步推进


　　公司在手订单充足，为25 年收入提供有力支撑。根据公司公告，其海外市场拓展成效显著，在中东、东南亚等多个国家和地区实现业务多点开花。2025H1，公司在国际市场承接的联动线订单数量和金额均超过去年同期。同时，子公司Fosber 亚洲在国内市场表现突出，2025H1 新增订单创历史新高，营收和净利润也达到自2021 年以来近五年上半年的最佳水平，整线设备及配件服务销售均实现同比大幅增长。


　　此外，公司正积极推进多项产能扩建项目。其中，子公司百胜动力年产76400 台高端水上动力产品的绿色数智化工厂及研发中心项目已于2024 年内完成基建工程，具备验收和产线安装条件，预计在2025 年完成剩余厂房和办公楼施工后即可正式入驻。在智能装备板块，Fosber 亚洲新工厂已于2025 年6 月顺利启用，设计产能为年产40 条线，预计生产能力将提升2 倍以上。与此同时，Fosber 集团欧洲新总部基地项目也于2024 年正式启动，预计2026 年投产，建成后将整合现有产能，形成欧洲制造的总部基地。


　　根据公司公告，公司未来将不断加强对东南亚、南亚、非洲以及俄罗斯等一带一路沿线国家市场的开拓力度，进一步拓展公司智能包装装备业务的增长空间。


　　投资建议：公司瓦楞纸设备全球市占率排名第二，主业稳健增长，卡位机器人与具身智能、数码印刷、智慧工厂等新兴赛道，储备领先技术，未来成长可期。我们预计东方精工2025-2027 年营业收入为54.50、63.08、73.28 亿元，同比增长14.07%、15.75%、16.15%；归母净利润为7.04、8.32、10.07 亿元，同比增长40.60%、18.29%、20.98%，对应PE 为32.5x、27.4x、22.7x，给予25 年38.4xPE，目标价22.18 元，维持买入-A 的投资评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险；外延业务整合不及预期风险；主业需求不及预期风险。

□.罗.乾.生./.刘.夏.凡    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司