友升铝业(603418)：全球汽车铝合金零部件核心企业

公司是铝合金零部件核心供应商。公司主营业务为铝合金汽车零部件的研发、生产和销售，公司主要产品为汽车结构零部件，可分为门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等，不同系列的产品可再分为零件类产品和总成类产品，总成类产品系由零件类产品经过多道加工工序制成。公司2022-2024 年分别实现营业收入2.35 亿元/2.90 亿元/3.95 亿元，同比增长依次为55.51%/23.60%/35.98%；实现归母净利润0.23 亿元/0.32 亿元/0.41 亿元，同比增长依次为-80.48%/37.84%26.13%。


　　铝合金是汽车轻量化的重要方向。2024 年销量1286.60 万辆，同比增长35.50%，新能源汽车市场已由政策驱动转向市场驱动。轻量化是汽车零部件行业发展重要方向，作为实现节能减排的重要手段，汽车轻量化已成为汽车制造业不可逆转的发展趋势，铝合金是目前重要的轻量化材料。据工信部2017年双积分管理办法，轻量化是汽车节能最佳选择，且能提升操控——加速时重量每减10%，百公里加速降5%；1600kg、百公里加速8s 的家用车减50kg，百公里制动距降1.25 米，一般家用车制动距36~42 米，该差距可降事故概率。


　　优质客户资源密集，合作关系稳定且高壁垒。公司凭借技术实力与产品质量，积累了全球头部新能源车企及一级供应商客户群体，客户覆盖特斯拉、蔚来汽车、广汽集团、北汽新能源、吉利集团、赛力斯等主流新能源整车厂商，以及宁德时代、海斯坦普、华域汽车等知名一级供应商。客户合作需通过严格的资质认证，如APQP、PPAP，合作关系一旦建立则长期稳定，部分客户合作超5 年，且核心客户订单贡献持续提升，2024 年对特斯拉、宁德时代等前五大客户销售收入占比超50%。


　　产能布局全球化+国内全覆盖，支撑市场拓展。公司构建“国内多基地覆盖+境外本土化投产”的产能网络：国内在上海、山东、重庆、安徽、广东等汽车产业核心区域设立11 家一级全资子公司，覆盖长三角、珠三角、西南等主要汽车生产基地，匹配客户属地化供货需求；境外在墨西哥、保加利亚设立子公司，其中墨西哥基地已通过IMMEX 计划下的Shelter模式投产，支撑北美市场拓展，2024 年境外收入达2.47 亿元，为海外业务增长奠定基础。


　　风险提示


　　原材料价格波动风险、存货减值风险、流动性风险。

□.戚.舒.扬./.金.兵    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司