蓝黛科技(002765)深度报告：新能源产品快速放量 机器人业务顺利推进

公司是重庆本土汽零厂商，主营动力传动和触控显示两大业务：1996年公司前身蓝黛实业成立于重庆，后经多次业务拓展并逐步更名为蓝黛科技。


　　公司主营业务包括动力传动和触控显示，动力传动现已成为公司业绩主要构成，2025 年上半年该业务收入占比达54%。2023 年公司受商誉减值损失影响亏损，2024 年之后恢复盈利，2024 年和2025 年上半年归母净利润分别为1.24/1.09 亿元。


　　公司新能源业务快速放量，销量及收入占比提升明显：公司新能源业务包括三合一总成、新能源齿轴、电机轴、差速器主减速齿轮等，目前已与日电产、格雷博等供应商合作，下游客户包括上汽、比亚迪、吉利等。公司新能源业务正快速放量，2022-2024 年期间公司新能源产品销量占动力传动总销量比例由5%增至18%，新能源收入占总营收比例由5%增至15%。


　　重庆大力支持机器人，公司投资泉智博布局相关业务：重庆市政府发布多个文件支持机器人产业发展，例如《重庆市支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施》等。2025 年1 月公司通过投资泉智博布局机器人业务，公司在传动领域的技术储备及精密零部件的量产能力可迁移至机器人。2025 年上半年公司成功推出一体化关节模组，未来该业务有望成为公司新的增长点。


　　投资建议：新能源产品快速放量驱动业绩持续增长，机器人业务顺利推进，未来有望提供新增量。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入42.3、50.1、56.9 亿元，归母净利润2.4、3.0、3.9 亿元。对应PE 分别为42.9、34.2、26.4 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险。

□.吴.晓.飞./.邢.重.阳./.李.渤    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司