涛涛车业(301345)点评报告：单三季度业绩中枢同比预增116% 北美休闲车龙头有望强者恒强

事件：公司发布业绩预告，2025 年前三季度业绩同比预增92%-106%1）2025 年前三季度，公司预计实现归母净利润5.8-6.2 亿元，同比增长92%-106%；业绩中枢为6.0 亿元，同比增长99%。


　　2）单Q3，公司预计实现归母净利润2.4-2.8 亿元，同比增长99%-133%；业绩中枢为2.6亿元，同比增长116%。


　　9 月20 日公司发布公告称拟发行H 股


　　公司拟首次公开发行H 股股票并在香港联交所主板上市，以推动公司全球化战略布局、提升国际品牌影响力、增强境外融资能力、打造国际化资本运作平台、进一步提高综合竞争力。


　　需求+供给双轮驱动， 公司有望强者恒强


　　1）电动低速车持续扩圈，北美需求激增


　　消费模式与生活方式的变迁推动电动低速车需求高增：①美国60%的汽车单次出行距离不超过6 英里，75%不超过10 英里；②传统汽车的购车成本和保险费用越来越高；③短途出行场景与孩子接送、购物、社交、户外休闲等活动契合。④当地时间9 月17 日，美联储宣布降息25bp，北美消费有望得到提振。


　　从私人、家用到商用，使用场景仍有开拓空间：截至2025 年6 月末，公司已实现球场内突破，2 家球场小规模进驻。


　　2）供给端预计北美电动低速车行业库存持续下降，公司进一步提升市场份额产能端：公司越南基地冲刺满产、美国工厂全力推进、泰国工厂预计26 年2 月基本建成。


　　产品端&渠道端：定价15500 美元的新品全景露营车CITY 正式发售；第二品牌TEKO 已于9 月北美首发，50+高端经销商、12+专属旗舰店布局，与北美TOP1 电动高尔夫球车连锁经销商战略合作，覆盖美国15 个核心州。截至2025 年6 月末，高尔夫球车高端经销商突破230 家，另进驻北美高端购物中心North Park；电动自行车高端经销商突破300 家。


　　公司多方布局合作，智能化全面推进


　　10 月9 日，公司在互动平台透露，正与宇树科技共同推进机器人海外销售合作。合作旨在拓展智能机器人在欧美及东南亚市场的应用与销售，目前双方已建立联合工作小组，完成初步市场规划，相关业务按计划有序推进。此前公司还与开普勒、K-Scale 等公司达成战略合作，以机器人作为智能化起点；适时开发无人车等产品。


　　盈利预测与估值


　　预计公司 2025-2027 年收入为42、57、75 亿元，同比增长42%、35%、33%；归母净利润为7.9、10.5、13.8 亿元，同比增长82%、34%、31%，24-27 年复合增速为47%，对应25-27 年 PE 为29、22、17 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期。

□.邱.世.梁./.王.华.君./.何.家.恺./.蒋.逸    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司