星宇股份(601799)：设立机器人子公司 战略布局新兴赛道

事件。公司成立常州星宇智能机器人有限公司，并开启相关业务人员招聘。


　　设立机器人子公司，战略布局新兴赛道。10 月10 日，公司成立机器人子公司，注册资本1 亿元，经营范围包括智能机器人的研发、销售，人工智能基础软件开发、硬件销售等多个关键领域。同时，公司官网针对机器人关节模组、视觉算法、结构工程师等方面发布招聘。在机器人这个新兴赛道，公司正在加快资源投入及团队组建，结合过往在车灯的研发及海内外优质客户的积累，新业务发展值得期待。


　　深度合作优质客户，车灯主业增长稳健。公司客户覆盖广，合作大众系、丰田系、奔驰、宝马、奇瑞汽车、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、赛力斯等优质客户，且配套车型持续高端化。


　　2025H1，公司承接多家客户共52 个车型的新品研发项目，实现37 个车型项目批产，带动公司总收入/净利润增长18.2%/18.88%。公司与华为合作包括问界M9、M8，享界S9 等中高端车型，单车价值量高，随着交付量提升，高端项目收入贡献持续增加，预计持续优化客户结构。虽然车企价格战仍给供应链压力，公司盈利水平环比改善，2025Q2 毛利率/净利率分别为19.64%/10.49%，较2025Q1 环比有所提升。


　　深耕国内、布局欧美，全球化稳步推进。公司注重研发，资金投入、人才引进与外部合作（牵手地平线、华为）多线并进，与海外技术差距快速缩小，实现光源从卤素、氙气到LED/OLED 的升级，产品从小灯、尾灯到前照灯的突破，ADB、DLP 等智能车灯已量产。公司零部件自制、优势突出，客户端车企覆盖面广。2021-2023 年的电动化浪潮，公司迅速和新势力、华为等达成深度合作，拿下多个优质高端项目。公司已进入外资豪华品牌供应链，随着欧洲工厂产能释放及注册成立墨西哥星宇和美国星宇，公司全球化发展进入新阶段。


　　盈利预测与估值：预计2025-2027 年公司实现营业收入161/197/241 亿元，同比增长分别为22%/22%/22%，归母净利润17/22/27 亿元，同比增长分别为23%/26%/26%，对应23/18/14 倍PE，维持“买入”评级。


　　风险提示：LED 车灯渗透率或低于预期；大灯毛利改善或不达预期；行业增速或低于预期；相关测算误差。

□.丁.逸.朦./.刘.晓.恬    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司