创业慧康(300451)：APTS产品获市场高度认可 医疗AI业务加速落地

投资事件：（1）2025 年9 月底，公司为作为医疗行业唯一共建单位，入选国家数据基础设施共建（先试先行）项目杭州市共建单位，将重点聚焦可信数据空间领域，积极拓展医疗数据要素落地应用。（2）公司2025 年中报：营业收入规模为5.77 亿元，同比下降20.65%，归母净利润规模为亏损0.81 亿元，扣非归母净利润规模为亏损0.95 亿元。


　　公司业绩暂时承压，千万级大单保持增长，为业绩增长奠定基础。由于项目延迟以及新产品HI-HIS 系统导磨合导致收入减少，并且公司对新一代医疗信息化产品和AI 产品的研发维持高位，账期延长导致减值计提金额增加等，公司收入和利润暂时承压。


　　报告期内，公司收入下降20.65%，净利润由正转负，业绩暂时承压。但2025 年上半年，公司千万级订单保持增长，千万级订单数量达18 个，为公司业绩恢复及增长奠定坚实基础。


　　加速推动医疗AI 产品落地，APTS 获市场高度认可。公司注重医疗AI 产品研发，自主研发了BsoftGPT 平台，平台可接入第三方大模型及数据库，可为下游客户提供各类定制化方案。目前公司AI 产品已经为临床医疗、患者服务、医院管理等数十个场景赋能。除此之外，公司积极增强与高校的研发合作，加速推进AI 成果转化落地。


　　公司与浙江大学联合开发了AI 关键患者精准追踪系统（APTS）。APTS 系统在浙江某三甲医院集团试点上线1 个月，累计追踪门诊关键患者3000 余例，精准召回需干预患者800 余例，并且完成遗传咨询服务案例，显著提高筛查效率。APTS 产品应用效果良好，上线后获得市场高度认可。


　　飞利浦产品深度融合，提升公司产品竞争力。飞利浦是公司的战略股东，公司与飞利浦在医疗信息化领域合作稳步推进。除共同推出飞悦康CareSync 一体化智慧医院信息系统外，双方已经在“医技辅”多领域深度合作，比如基于飞利浦PACS 和公司RIS 的医学影像整体解决方案在医共体及医院项目中落地；在心血管信息化领域公司将自研产品和飞利浦产品融合，提升产品竞争力。强强联合，公司将提升产品力以及丰富产品生态。


　　投资建议：由于宏观经济形势影响，公司加大Hi-HIS 新产品的推广力度以及公司加大医疗AI 产品研发投入等因素影响，我们对公司盈利预测进行调整。调整前，我们预计公司2025/2026 年收入分别为23.14/27.61 亿元，净利润分别为3.40/4.70 亿元。


　　调整后，我们预计公司2025/2026/2027 年收入分别为14.68/15.92/17.94 亿元，净利润分别为0.50/1.30/2.16 亿元。考虑医疗信息化行业发展空间广阔，公司新一代产品进入全面推广期，公司AI 产品加速落地，给予公司“买入”评级。


　　风险提示：业务发展不及预期，行业竞争加剧，政策推进缓慢

□.何.柄.谕./.闻.学.臣    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司