隆盛科技(300680)系列点评二：25Q3归母高增 机器人布局全面推进

事件：公司发布2025 年三季度报告，2025 年前三季度营收18.10 亿元，同比+10.13%；归母2.10 亿元，同比+36.89%；扣非1.30 亿元，同比-13.53%；其中2025Q3 营收5.86 亿元，同比+0.48%，环比-5.28%；归母1.06 亿元，同比+109.83%，环比+129.13%；扣非0.30 亿元，同比-45.11%，环比-69.83%。


　　营收保持稳健 公允价值变动驱动归母高增。1）收入端：2025Q3 营收5.86亿元，同比+0.48%，环比-5.28%，整体保持稳健；2）利润端：2025Q3 归母净利润1.06 亿元，同比+109.83%，环比+129.13%；扣非0.30 亿元，同比-45.11%，环比-69.83%。2025Q3 毛利率为15.23%，同比-2.68pct，环比-2.78pct，归母净利率为18.02%，同比+9.39pct，环比+10.57pct。归母净利润及归母净利率同比高增，主要系公司非经常性损益中，公允价值变动损益达0.87 亿元所致；3 ） 费用端： 2025Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.73%/4.19%/4.14%/1.43%，同比分别-0.19/+1.41/-0.13/+0.04pct，环比分别+0.32/+0.31/+0.53/-0.13pct。管理费用率小幅提升，主要系管理用资产折旧增加所致。


　　与尼得科深入合作 共绘新能源与人形机器人产业新蓝图。在未来汽车新能源装备方面，公司与尼得科聚焦“技术赋能+产能协同+市场共振”的多维合作框架，针对电驱动系统、电机铁芯半总成两大新能源汽车核心部件深入剖析技术迭代趋势与全球市场需求变化，未来有望在设备供应上达成深度合作，在产业链资源共享等形成合力；在人形机器人谐波减速器方面，公司与尼得科已就谐波减速器的技术研发、产能扩张及加工业务协作展开深入交流，并达成合作升级共识，未来双方将进一步深化协作，精准匹配人形机器人、协作机器人及工业机器人领域的增长需求，为产业链协同发展赋能，最终实现合作共赢与价值共创的目标。


　　战略投资叠动科技 布局机器人触觉技术领域。2025 年7 月，公司战略投资深圳叠动科技有限公司。叠动科技公司核心团队来自香港科技大学、香港理工大学、清华大学、中南大学等国际知名高校。公司依托在传感器领域多年的技术积累与资源优势，全球首创将微机电系统（MEMS）工艺与视触觉传感器相结合，成功研发出全球首个毫米级高性能视触觉传感器。公司与叠动科技将形成“硬件+ 感知”的协同效应，叠动科技核心技术将赋能公司及其生态公司在机器人末端执行器、灵巧手等领域的应用，进一步推动机器人技术的智能化与精密化。


　　投资建议：公司EGR 龙头地位稳固，形成"传统业务+新能源业务+国际化布局"的三维驱动格局。我们预计公司2025-2027 年营收32.30/40.76/50.65 亿元，归母净利3.03/3.81/5.29 亿元，EPS 为1.33/1.67/2.32 元。对应2025 年10 月20 日53.66 元/股收盘价，PE 分别40/32/23 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业景气度不及预期；客户拓展不及预期；原材料价格波动等。

□.崔.琰./.完.颜.尚.文    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司