豪声电子(920701)：集研发及制造为一体的专业电声企业 下游客户较优质

投资要点：


　　公司主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品。浙江豪声电子科技股份有限公司，成立于2000 年，位于浙江省嘉兴市嘉善县，为一家集研发及制造为一体的专业电声企业，目前已发展成为业内具有较大规模和较强研发实力的电声元器件制造商。主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品的研发、生产和销售，主要产品包括微型扬声器、微型受话器、微型扬声器集成模组等微型电声元器件以及车船用扬声器、立式音响等音响类电声产品


公司近年来收入保持增长态势。豪声电子营业总收入近年来虽出现一些波动，但整体保持增长趋势，从2019 年的4.63 亿元增长至2024 年的8 亿元，5 年CAGR 达到11.56%。公司2025 年上半年营业收入达4.16 亿元，同比增长12.38%，维持同比增长态势。公司归母净利润近年来也保持增长态势，从2019年的0.24 亿元增长至2024 年的1.72 亿元，5 年CAGR 为48.27%。2023 年归母净利润同比出现大幅增长原因为公司于2023 年第四季度确认较大规模资产处置收益所致。


　　公司致力于消费类产品电声解决方案的研究和开发。公司致力于消费类产品电声解决方案的研究和开发。公司的电声产品具有品类丰富、音质突出和性能稳定等特点，能够满足不同客户的差异化需求。公司的主要产品包括微型扬声器/受话器及集成模组与音响类电声产品。


　　全球消费电子行业景气度向上。全球消费电子市场规模预计从2024 年的7882.3亿美元增长至2032 年的10737.7 亿美元，期间CAGR 为3.94%。消费电子市场增量主要由以下原因驱动：终端需求侧对“智能+互联”属性的快速上升；AI、IoT、5G 等底层技术进入协同放量期，形成持续迭代红利。


　　估值和投资建议：预计公司2025-2027 年收入分别为9.02、10.44、12.35 亿元，同比增速分别为12.88%、15.72%、18.26%，归母净利润分别为0.72、0.90、1.09 亿元，同比增速为-58.11%、24.68%、21.82%。截至2024 年9 月30 日，根据iFinD 机构一致预期，选择的可比公司2025-2027 年平均PE 分别为40.05、30.87 和24.01 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。


　　风险提示：智能手机出货量不及预期的风险、平板电脑出货量不及预期的风险、音响类产品出口不及预期的风险、毛利率波动风险、行业竞争加剧的风险

□.张.婧    .江.海.证.券.有.限.公.司