艾比森(300389)：业绩表现亮眼 发布股票激励助力长期发展

事件概述


　　艾比森发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营收28.72 亿元， 同比+5.66%， 归母净利润1.85 亿元， 同比+57.33%；扣非归母净利润1.63 亿元，同比+107.40%。


　　业绩符合市场预期


　　单季度看：25Q3 公司实现营收10.53 亿元，同比+14.50%，环比+6.06%；归母净利润为0.69 亿元，同比+138.55%，环比-13.38%；扣非归母净利润为0.56 亿元，同比+149.81%，环比-17.99%。


　　毛利率同比提升，期间费用率相对稳定


　　毛利率： 25Q1-Q3 公司毛利率为31.28%，同比+3.13pct。其中，25Q3 毛利率为31.37%，同比+2.77pct，环比-0.20pct。


　　期间费用率： 25Q1-Q3 公司期间费用率为24.24% ， 同比-1.33pct 。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为14.20%、6.07%、4.41%、-0.44%，同比-1.77、+0.31、-0.21、+0.34pct。


　　发布股票激励计划，健全长效激励机制


　　2025 年9 月，公司发布2025 年限制性股票激励计划。本激励计划拟授予的限制性股票数量合计为1,200 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的3.25%。本激励计划首次授予的激励对象共计216 人，包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员及董事会认为需要激励的其他人员。


　　本激励计划考核指标为2025 年净利润不低于3 亿元，2025-2026年累计净利润不低于7 亿元，2025-2027 年累计净利润不低于12亿元。此次股票激励计划有望健全长效激励机制，吸引人才，绑定股东、公司及核心团队利益，助力公司长期发展。


　　投资建议


　　参考2025 年三季报，我们调整2025-27 年盈利预测。预计2025-27 年营业收入分别为40.28、46.82、54.54 亿元（原值为40.28 、46.82 、54.54 亿元）， 同比+10.0% 、+16.2% 、+16.5%。预计2025-27 年归母净利润为3.07、3.96、5.23 亿元（原值为2.66、3.57、4.76 亿元），同比+162.8%、+28.8%、+32.1%。预计2025-27 年EPS 分别为0.83、1.07、1.42 元（原值为0.72、0.97、1.29 元）。2025 年10 月21 日股价为19.21元，对应PE 分别为23.08x、17.92x、13.56x。维持“增持”评级。


　　风险提示


　　汇率波动风险，行业竞争加剧风险。

□.单.慧.伟./.陈.天.然    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司