美好医疗(301363)：三季度业务恢复 血糖业务增长可期

央行公开市场净回笼4979亿元，资金面均衡偏松。公开市场操作方面，上周央行逆回购投放资金6731 亿元，逆回购到期量为10210 亿元，国库现金定存到期1500 亿元，最终净回笼4979 亿元。截至2025年10 月17 日，R001 收于1.36%，较前一周上行3.4BP；R007 收于1.47%，较前一周下行1.5BP。


　　国债、国开债收益率曲线平坦化。截至10月17日，1年期国债收益率收于1.44%，较前一周上行7.0BP；10 年期国债收益率收于1.82%，较前一周下行3.0BP。1 年期国开债收益率收于1.63%，较前一周上行1.0BP；5 年期国开债收益率收于1.78%，较前一周下行2.0BP；10 年期国开债收益率收于1.99%，较前一周下行5.0BP。


　　中短票及城投债收益率整体下行。截至10月17日，中短票收益率整体下行，1 年期AA、3 年期AAA 和1 年期AA+品种收益率下行幅度较大，较前一周分别下行4.6BP、4.55BP 和3.60BP。城投债收益率整体下行，5 年期AA、3 年期AAA 及5 年期AAA 品种收益率下行幅度较大，较前一周分别下行8.26BP、7.03BP 和6.26BP。


　　各类型企业债券及城投债信用利差整体下行。截至10月17日，分企业性质信用利差方面，上周各类性质企业信用利差整体下行。其中，央企发行的债券信用利差下行较多，下行幅度为2.10BP。城投债方面，上周城投债信用利差整体下行，其中AAA品种信用利差下行3.36BP，AA+品种信用利差下行4.83BP，AA 品种信用利差下行4.64BP。


　　利率债方面，把握结构性行情。展望后续，我们认为收益率曲线想要重新走陡可能需要看到资金进一步宽松。短期而言，我们仍建议以反弹的思路来参与债市交易，在10 月底APEC 会议之前，中美博弈或将增加市场短期不确定性，叠加近期A股上行动能放缓、波动幅度加大，对债市的压制作用或将有所缓和，有助于债市收益率控制上行风险，维持震荡行情，10年期国债活跃券短期或在1.7%-1.8%区间波动，建议投资者结合流动性及风险偏好灵活参与波段交易机会，对于追求一定弹性的机构，可适度关注前期超调的7-10 年期国开债。


　　信用债方面，当前性价比相对有限。展望后续，当前债市尚未走出趋势性行情，基金赎回新规仍是压制在信用债市场上方的悬而未决的潜在变量。在这一阶段，市场对机构行为及消息面等方面的利好反应相对钝化，买盘力量仍待凝聚。考虑到四季度资金环境大概率维持偏宽松，建议仍坚守中短债票息策略为主，此外，可适当关注3-5 年期高等级二永债。


　　风险提示：经济数据超预期，外围风险扰动，政策加力超预期。

□.华.挺./.赵.则.芬    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司