行动教育(605098)25Q3点评：业绩、收款强势回暖 基本面拐点已现

事件：公司发布25 年第三季度报告，25Q3，实现收入2.22亿元、同增28%，实现归母净利润8340 万元、同增43%，实现扣非后净利润8014 万元、同增62%。


　　拟向全体股东每股派发现金红利 0.5 元（含税）。


　　点评：


　　25Q3 业绩靓丽，增速环比显著回暖。25Q1/Q2/Q3 收入同比增速分别为-7%/-14%/28%，归母净利润同比增速分别为18%/-8%/43%，25Q3收入和归母净利润增速回正，且增长显著。


　　毛利率环比逐季提升。25Q1/Q2/Q3 毛利率分别为73.8%/79.8%/80.2%，我们认为主要是收入结构变化（管理培训收入占比提升）所致。


　　25Q3 收款同增超50%。25Q1/Q2/Q3 销售商品、提供劳务收到的现金同比增速分别为-34%/-20%/53%。综合25Q3 收入和收款的强势表现，我们认为主要是报到率提升所致。


　　25Q3 再次分红，股息率达5.6%。25Q3 拟派发现金红利5963 万元（含税）。计入后，过去12 个月共派发现金股利2.68 亿元，股息率达5.6%。


　　盈利预测与投资评级：25Q3 收入、归母净利润及收款强势回暖，一改25H1 下滑的局面。Q3 再次分红，股息率高。“百校计划”扩张顺利，AI 赋能提升效率效能。暂维持25~27 年3.01/3.50/3.99 亿元的归母净利润预测，当前股价对应PE 估值16x/14x/12x，维持“买入”评级。


　　风险提示： 教育行业系统性风险，宏观经济对企业家参加管理培训意愿的影响，网点扩张或带来费用增加。

□.范.欣.悦    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司