富安娜(002327)季报点评：积极应对外部不确定性

公司发布三季报


　　公司25Q3 营收5 亿同减8%，归母净利0.5 亿同减29%，扣非后归母净利0.5 亿同减23%。


　　公司25Q1-3 营收16 亿同减14%，归母净利1.6 亿同减46%，扣非后归母净利1.5 亿同减44%。


　　平稳运行压力仍存，以高质量发展确定性应对外部不确定性


　　展望下半年，公司认为纺织行业发展面临的不稳定不确定因素依然较多，保持平稳运行面临诸多挑战。在复杂形势下，超大规模、不断升级的内需市场仍将是纺织行业实现高质量发展的“定盘星”。纺织行业仍将立足“科技、时尚、绿色、健康”的发展定位，深化转型升级，以高质量发展的确定性应对外部不确定性。


　　专注产品设计和工艺开发，设计创新引领行业时尚


　　公司紧跟市场趋势，围绕核心战略，聚焦设计创新，打造多元产品系列，在设计创新、工艺手法、材料应用等方面持续突破，以多元产品矩阵满足不同群体需求，引领行业设计新风向。


　　线上线下融合的全渠道布局


　　加盟渠道方面，公司对加盟商采取扁平化架构经营，严格通过账期管理把控加盟商的市场终端趋势，并对加盟商做管理输出，让公司线下渠道持续健康发展。直营渠道方面，公司持续提升直营渠道的门店零售管理能力，目前已经成长为拥有客户私域场景的公司。


　　公司在电商运营方面持续深化产品分层与平台协同机制，优化资源配置，推动各大电商平台（如天猫、京东、唯品会、抖音电商等）实现差异化、高效的运营。


　　调整盈利预测，调整为“增持”评级


　　基于25Q1-3 财务表现，考虑外部环境不确定性，同时内需有待恢复，我们调整盈利预测及投资评级，预计25-27 年归母净利分别为3.6/3.9/4.2 亿元（前值为4.9/5.5/5.8 亿元），EPS 分别为0.4/0.5/0.5 元，PE分别为17/15/14x。


　　风险提示：市场竞争加剧；存货大幅减值；渠道拓展不及预期；开店不及预期。

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司