龙净环保(600388)：紫金全额参与定增 彰显坚定信心

本报告导读：


　　紫金全额参与定增彰显对于公司发展的充分信心，募集资金优化财务结构，支撑新业务发展。


　　投资要点：


　　事件：


　　公司公告向控股股东紫金矿业定增募资不超过20 亿补流，发行价格11.91 元/股。


　　点评：


　　维持“增持”评级。我们维持2025-2027 年预测净利润分别为12.05、15.19、17.60 亿元， 对应EPS 分别为0.95、1.20、1.39 元。给予公司2026 年17 倍PE，维持目标价20.40元，维持“增持”评级。


　　紫金全额参与定增彰显坚定信心。目前控股股东紫金矿业合计持有公司股份3.175 亿股，持股比例25.00%，此次紫金以现金方式全额参与认购，一方面持股比例将提升至33.76%，巩固其控股股东地位；另一方面注入资金，支持龙净发展，体现出对公司发展的坚定信心。


　　募集资金优化财务结构，支撑新业务发展，提升公司盈利水平。


　　2025Q3 公司资产负债率62.01%，利息费用8,504 万元。本次募资将全额用于补充营运资金，增强公司资金实力，支撑新业务发展；优化财务结构，提高偿债能力，降低财务费用，有效提升盈利水平。


　　环保业务在手订单充足，绿电业务持续发力，储能电芯和矿卡业务积极推进。1）环保：2025 年初至三季度末公司新增环保设备工程合同76.26 亿元，其中电力行业占比62%，非电行业占比38%。2025三季度末公司在手环保设备工程合同197.41 亿元，订单储备充足，有力支撑业绩增长。2）绿电：绿电项目利润持续释放，成为业绩增长的重要引擎，年初至三季度末绿电业务贡献净利润近1.7 亿元。


　　3）储能电芯：储能电芯满产满销。公司现有储能电芯产能约8.5GWh，1-9 月累计交付电芯5.9GWh（95%以上外销），生产良率达到行业头部水平。4）新能源矿山装备：公司聚焦矿卡电动化、充换电等领域，正在快速形成能力，储备新的业绩增长点。


　　风险提示：新能源业务拓展、烟气设备销售、项目经营等低于预期。

□.徐.强./.邵.潇    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司