久立特材(002318)2025年三季报点评：Q3扣非后归母净利润创上市以来次高水平

事件：2025 年前三季度公司实现营业收入97.47 亿元，同比+36.45%，实现归母净利润12.62 亿元，同比+20.73%，实现扣非后归母净利润11.97 亿元，同比+17.65%。2025Q3 公司实现营业收入36.42 亿元，同比+57.46%，环比+13.01%，实现归母净利润4.34 亿元，同比+8.29%，环比-0.98%，实现扣非后归母净利润4.09 亿元，同比+12.32%，环比+3.98%。


　　2025Q3 公司扣非后归母净利润创上市以来次高水平：2025Q3 公司实现扣非后归母净利润4.09 亿元，创上市以来次高水平，仅次于2024Q4 的扣非后归母净利润5.04 亿元。


　　2025Q3 公司在建工程为5.24 亿元，同比+58.78%：2025Q3 公司在建工程为5.24 亿元，同比+58.78%，主要系本期年产2 万吨核能及油气用高性能管材项目、EBK 公司升级改造等项目投入建设所致。


　　2025Q3 长期股权投资为4.57 亿元，同比-56.98%：2025Q3 公司长期股权投资为4.57 亿元，同比-56.98%，主要系处置联营企业永兴材料部分股权所致。


　　2025Q3 公司应收账款为19.65 亿元，同比+60.94%：2025Q3 公司应收账款为19.65 亿元，同比+60.94%，主要系本期销售收入增长，大项目交付集中，公司对部分优质长期客户及重点项目适当调整信用账期，阶段性推高了应收账款所致。


　　久立集团及其一致行动人增持，彰显管理层对中长期发展信心：根据公司公告，2023 年10 月19 日-2025 年9 月29 日期间，久立集团及其一致行动人合计增持公司股份878.28 万股，占公司总股本的0.90%，其中9 月29 日通过二级市场增持公司股份414.59 万股，占公司总股本的0.42%。


　　盈利预测、估值与评级：作为国内工业用不锈钢管龙头企业，久立特材专注优化自身产品结构，加速实现高端材料自主可控及海外市场开拓，维持公司2025-2027 年归母净利润预测分别为16.24、18.76、21.60 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：在建产能达产不及预期；海外订单进展不及预期；海外公司经营风险；原材料价格大幅上涨；工业不锈钢管需求不及预期。

□.王.招.华./.戴.默    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司