杰克科技(603337)：AITU开启服装智造新纪元

杰克科技发布三季报：Q3 实现营收15.94 亿元（yoy+8.31%，qoq+0.86%），归母净利2.04 亿元（yoy+0.79%，qoq-11.82%）。


　　2025 年Q1-Q3 实现营收49.67 亿元（yoy+5.53%），归母净利6.82亿元（yoy+10.06%），扣非净利6.26 亿元（yoy+10.17%）。公司收入增速较Q2 略有提升，关税对下游景气度的影响略有缓和，9 月公司高端品牌艾图正式发布，看好其AI 缝纫机和人形机器人产品在服装制造领域的应用空间，上调目标价至86.24 元，维持“买入”评级。


　　公司Q3 收入增速边际略有修复，市占率或继续提升公司25Q3 收入同比+8.3%，较25Q2 同比-1.6%的情况略有修复。


　　Q3 关税事件对下游景气的影响略有缓和，我们预计Q3 缝纫机行业内销降幅或略有收窄，但同时台风天气和基数问题导致行业出口增速有所放缓，据海关总署数据，Q3 国内工业缝纫机出口额Q3 同比+7.5%，增速较Q2+12.6%的水平有所下降，公司Q3 收入表现好于行业综合情况，市占率延续上半年提升的态势。


　　毛利率保持提升，展会等营销活动增加致费用率有所提升25Q3 单季度公司实现毛利率35.02%、净利率13.14%，分别同比+1.91、-1.05pct，其中毛利率提升幅度与Q2 接近，主要系产品结构升级和SKU 精简带来的成本下降。净利率下降主要受费用率影响，Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.52/-1.18/+1.27/+0.4pct，其中销售费用率提升主要系展会等营销活动增多，25 年9 月两年一度的全球缝制机械CISMA 展于上海举行，公司同期还举行了高端品牌Aitu 艾图发布会，研发费用率提升主要系公司AI 缝纫机及机器人等高端产品研发投入增加。


　　9 月艾图品牌发布，Ai 技术开启服装智造新纪元据杰克Aitu 艾图官方公众号，9 月23 日，Aitu 作为全球首个将人工智能与服装制造深度结合的品牌在上海正式亮相。艾图汇聚全球300余位顶尖AI 专家，投入超过亿元，并于清华、哈佛、斯坦福大学等高校联合研发，推出全球首款AI 缝纫设备新品类。10 月，艾图在IROS2025 智能机器人与系统国际会议上展示了人形机器人协同杰克模板机完成“自主缝制”的全过程。机器人内置“缝制垂域具身大模型”这一专为大服装场景设计的大模型，赋予机器人理解并执行缝制任务的高级智能，使其能够稳定处理各类不同材质、厚度与状态的柔性面料，不仅能精准识别、抓取堆叠或散放的柔性面料，更通过一系列高度拟人化的灵巧操作，展现了优异的泛化能力，契合当下小批量、多品种的柔性生产趋势。


　　盈利预测与估值


　　维持此前盈利预测， 预计公司25-27 年归母净利润为9.34/12.55/15.62 亿元（三年复合增速为24%），对应PE 23、17、14 倍。可比公司2025 年一致预测PE 约44 倍，给予公司25 年44倍PE 估值，上调目标价为86.24 元（前值72.52 元，对应37 倍25年PE）。


　　风险提示：1）新品进展不及预期；2）关税影响超预期；3）汇率波动风险。

□.倪.正.洋./.杨.任.重    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司