芒果超媒(300413)：坚持创新驱动 构建IP全链路生态

公司动态


　　公司近况


　　2025 年10 月28 日，以“声鸣远扬，生态焕新”为主题的2025芒果秋季招商大会在长沙举办。会上，公司发布了湖南卫视、芒果TV 2025-2026 核心内容和重点开发项目，含80+重磅大剧、70+重点综艺，以及晚会、短剧、微综等项目资源。


　　评论


　　坚持创新驱动，构建IP 全链路生态。公司于招商会上提到，芒果致力于构筑新价值坐标系，从内容电商、潮玩衍生等多维度布局全链路生态，并积极顺应数智时代趋势。我们认为，公司坚持创新驱动，重视优质内容IP 的价值，有望以剧、综内容和文娱产业资源为基，构建更加完善的IP 全链路生态。


　　剧集：重视精品剧集投入，关注头部独播剧潜力。根据公司招商会片单，4Q25 至2026 年储备剧集包括《咸鱼飞升》《玉茗茶骨》《太平年》《良陈美景》《欢聚》《野狗骨头》《美顺与长生》《好好的时代》等。我们认为，公司2026 年或继续重视对精品剧集的投入，深化与产业链头部公司合作；会员业务收入有望健康增长，剧集内容成本投入或趋于稳定。我们认为，随着广电新规进一步细化，公司有望更精准发力头部内容投入，会员业务中长期具备发展空间，建议持续追踪新规赋能下的内容释放周期。


　　综艺：《声鸣远扬2025》预选赛播出，关注广告招商弹性。10 月28 日晚《声鸣远扬2025》预选赛正式上线播出，节目总冠名商为德芙；据节目官方，预选赛将于10 月28-30 日和11 月4-6 日集中播出，总决赛计划自11 月9 日起直播。据招商会片单，芒果储备综艺还包括《声生不息·华流季》《乘风2026》《歌手2026》《有勇气来岛》《再见朋友》等。我们认为，重点综艺有望带来更多流量，在档期广告主预算偏谨慎的环境下，良好的节目口碑/声量或为播出期广告追加与后续系列综艺的招商奠定基础，从而带来广告收入弹性，建议持续关注节目影响力。


　　盈利预测与估值


　　维持25/26 年11.0/17.4 亿元的净利润预测不变。现价对应48.7/30.8 倍25/26 年P/E。维持跑赢行业评级。维持35 元目标价，对应38 倍26 年P/E，较现价有21.8%的上行空间。


　　风险


　　重点综艺招商不及预期，会员增长不及预期，内容监管趋严。

□.张.雪.晴./.白.洋./.焦.杉./.肖.俨.衍./.高.樱.洛    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司