鼎通科技(688668)：AI带动通讯业务不断向好 前三季度营收保持稳定增长

事件。10 月20 日公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营收11.56 亿元，同比增长64.45%；实现归母净利润1.77 亿元，同比增长125.39%。其中2025Q3 单季度实现营收3.72 亿元，同比增长48.12%，环比下降8.44%；单季度归母净利润6117.50 万元，同比增长110.67%，环比下降2.12%。


　　通讯连接器业务带动营收增长，盈利能力稳步提升。2025 年前三季度，AI高景气带动通讯产品需求旺盛，终端客户订单释放，公司通讯连接器产品不断起量。2025 年前三季度，公司实现营收11.56 亿元，同比增长64.45%；实现归母净利润1.77 亿元，同比增长125.39%。前三季度盈利能力来看，公司整体毛利率为29.4%，同比提升1.01pct；整体净利率为15.27%，同比提升4.13pct。从单季度角度来看，2025Q3 单季度公司实现营收3.72 亿元，同比增长48.12%，环比下降8.44%；单季度归母净利润6117.50 万元，同比增长110.67%，环比下降2.12%。Q3 单季度毛利率大幅提升，环比提升4.42pct 至31.8%；单季度净利率环比提升1.06pct 至16.46%。


　　通信及汽车业务共同发力，积极拓展海外市场。公司通信业务主要客户为安费诺、莫仕、泰科等头部企业。截至2025 年9 月，公司已同步为客户在cage和液冷产品做产能上准备。汽车业务领域，公司三季度汽车业务环比有所增长，前期和比亚迪合作的产品开始逐渐放量，同时BMS 项目两条自动化产线已安装完成。同时，公司着力进行海外市场拓展，马来西亚子公司截至2025年9 月在手订单充足，2025Q2 已经开始盈利，Q3 实现整体盈利。越南新设的全资子公司在前期规划阶段，公司预计2026 年开始动工，最快2026 年底能够进行生产。我们认为，随着公司通信新产品逐步上量，毛利率将保持稳定增长，叠加汽车业务逐步修复，公司营收利润或将趋向稳步增长态势。


　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.44/3.17/4.05 亿元，2025-2027 年EPS 分别为1.75/2.28/2.91 元，当前股价对应PE 分别为56/43/34 倍。基于公司通讯连接器产品需求增长较快，各地产能不断释放，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；毛利率下滑风险。

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司