艾为电子(688798)2025年三季报点评：Q3业绩稳健增长 创新产品开疆拓土

事件：艾为电子10 月27 日晚发布了2025 年三季报，2025 年前三季度实现营业收入21.76 亿元（ YOY-8.02%） ； 实现归母净利润2.76 亿元（YOY+54.98%）；实现扣非后归母净利润1.93 亿元（YOY+42.27%）。对应3Q25 单季度，公司实现营业收入8.07 亿元（YOY+2.83%，QOQ+10.59%）；实现归母净利润1.19 亿元（YOY+37.93%，QOQ+28.95%）；实现扣非归母净利润0.70 亿元（YOY+3.13%，QOQ-9.17%）。


　　三大产品线持续创新，三大应用领域不断开拓。公司主要针对高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品持续进行产品创新，并持续开拓消费电子、工业互联、汽车市场领域。截至2025 年6 月30 日，公司已有1500 余款产品型号，2025 年上半年产品销量超27 亿颗。


　　1）在高性能数模混合信号芯片方面：在车载电子领域，公司推出了首款车规级LIN RGB 氛围灯驱动SOC 芯片，该产品高度集成了高压LIN PHY、MCU、高压LED Driver 和颜色校正算法，为汽车氛围灯提供了优异的单芯片解决方案，在多家客户实现量产出货。同时，公司推出了首款车规级音乐律动MCU，车规T-BOX的音频功放芯片/车规4*80W 音频功放芯片通过AEC-Q100 认证并开始出货。


　　在端侧AI 领域，公司发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，满足高算力手机、PC 及AI 眼镜等AI 终端设备的散热要求。


　　2）在电源管理芯片方面：公司积极布局信号路径保护芯片、第二代高性能线性充电芯片、OVP 和OCP 等产品。公司推出多款电源管理芯片，包括高PSRRLDO、低压Buck、低功耗buck-boost、单通道高精度背光、多通道高精度背光、高压IR LED 驱动等。DCDC 方面，APT buck-boost 产品除在手机上持续出货外，持续导入多家模块和工业客户，实现大规模量产，同时突破车载行业重点Tier1 客户。


　　3）在信号链芯片方面：公司推出了首款应用于卫星通讯的宽频LNA，能够覆盖北斗，天通等多个应用场景，在多个头部品牌客户完成了导入和量产。公司在运放&比较器、模拟开关、电平转换、逻辑、基准等品类上全面丰富多款产品。运放&比较器推出高压通用和高压高精度产品，全面进入工业领域。低压通用运放在家电的头部客户实现大规模量产。


　　投资建议： 我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利润分别为3.75/5.15/6.69 亿元，对应现价PE 分别为52/38/29 倍，公司通过AIOT、工业、汽车领域的不断拓展，成长脉络清晰。维持“推荐”评级。


　　风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。

□.方.竞./.李.少.青    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司