智微智能(001339)：全面拥抱AI 具身智能获头部客户重大进展

事件概述


　　近日，智微智能披露2025 年三季报。公司2025 年前三季实现营收29.73 亿元，同比+6.89%，实现归母净利润1.31 亿元，同比+59.3%，实现扣非归母净利润1.08 亿元，同比+54.28%；25Q3 实现营收10.26亿元，同比-6.08%，实现归母净利润0.29 亿元，同比+13.67%，实现扣非归母净利润0.20 亿元，同比-0.80%。


　　25Q3 单季度收入有所承压，子公司智算业务保持高增25Q3 单季度公司实现营收10.26 亿元，同比-6.08%，收入端有所承压，主因公司主动对现有产品线进行升级，聚焦于核心赛道的创新产品孵化，推动公司新旧增长动能切换。子公司腾云智算立足“AIGC全生命周期服务提供商”，打开新业务增长极，25H1 腾云智算，实现营业收入2.98 亿元，净利润1.62 亿元，智算业务需求旺盛，新客户拓展顺利，目前已与国内知名互联网大厂、金融客户、IDC 厂商及国企客户开展合作，在手订单显著增加。


　　布局云侧及边缘侧AI 软硬产品，供给智能算力云侧AI 方面，公司提供AI 算力全生命周期服务，包括算力规划、硬件供应与调度等，支持租赁及MaaS 模式。25Q3，公司上线面向碎片化场景的HAT 算力租赁云平台，有效解决算力资源匮乏、扩展受限和利用率低三大核心需求，目前已在多家高校及线上渠道完成推广，注册用户规模稳步提升。边缘AI 领域，公司推出了采用NVIDIA Jetson、Rockchip 及国产SoC 等芯片的边缘AI Box 全栈产品系列，可满足机器视觉、智能监控等各类AI+应用场景下复杂智能算法的运行需求。


　　端侧首发机器人新大脑，具身智能实现重大客户进展端侧AI 领域，公司推出生成式AI BOX 与具身智能控制器，提供端侧算力配置。2025 年8 月25 日，公司与Nvidia 全球同步首发机器人新大脑——智擎EII-6300(Jetson Thor)系列具身智能控制器，融合了分层架构的“大脑+小脑”模式与端到端架构的“大小脑一体”模式，在端侧实现了多模态感知融合与高精度运动控制能力，为机器人提供了面向复杂场景的强大算力底座， 后续还将陆续推出适配NVIDIAJetson 、Rockchip 、Intel Ultra 等系列芯片的其他产品。25Q3，公司机器人大小脑控制器在人形机器人头部客户取得了重大进展，实现了从0 到1 的突破。


　　投资建议：


　　智微智能作为新一代AI 基础设施提供商，全面拥抱AI+战略，并卡位具身智能核心部件，有望充分受益于产业浪潮驱动。我们预计公司2025-2027 年的营业收入分别为47.35/55.65/64.54 亿元，归母净利润分别为2.54/4.83/7.16 亿元。维持买入-A 投资评级，6 个月目标价为66.81 元，相当于2026 年约35 倍的动态市盈率。


　　风险提示：


　　产品及技术研发风险，下游市场需求波动，行业竞争加剧，盈利能力不及预期。

□.赵.阳./.杨.楠    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司